报告投资评级 - 投资评级为买入维持[4] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告期内，报告研究的具体公司实现营业收入88.17亿元，同比增加3.00%，实现归母净利润14.22亿元，同比增加24.82%，经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为11.07亿元，较去年同期下降21.60%[3] - 第三季度公司整体收入32.13亿元，同比增长10.02%，环比增长9.51%，经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，同比下降13.20%，降幅缩窄，随着收入环比改善，综合毛利率实现连续两个季度的环比修复[3] - 2024年前三季度，报告研究的具体公司来自北美客户的收入57.31亿元，同比增长4.29%，占公司营业收入的64.99%，来自欧洲客户（含英国）的收入15.27亿元，同比增长15.74%，占公司营业收入的17.32%，来自中国客户的收入13.29亿元，同比下降12.14%，占公司营业收入的15.07%，来自其他地区客户的收入2.30亿元，占公司营业收入的2.62%[3] - 2024年前三季度，得益于海外客户需求的逐渐恢复，以及更多的服务项目逐渐进入到中后期临床开发阶段，报告研究的具体公司新签订单同比增长超过18%，其中，实验室服务板块新签订单同比增长超过12%、CMC（小分子CDMO）服务板块新签订单同比增长超过30%[3] - 报告研究的具体公司前端小分子临床前实验室服务稳健增长，未来将以CDMO和临床业务作为重点突破方向，同时推进大分子和CGT的布局，整体来看，公司深度整合的一体化平台日益完善，传统业务随着海外市场的复苏而逐渐改善，新兴业务未来可期[3] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司将实现归母净利润18.65亿元/18.16亿元/21.05亿元，对应当前市值的PE为30/30/26倍[3] 财务报表相关 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为115.38亿元、120.51亿元、136.69亿元、157.20亿元，营业成本分别为74.14亿元、79.53亿元、87.99亿元、101.19亿元，毛利分别为41.24亿元、40.98亿元、48.70亿元、56.01亿元[7] - 2023 - 2026年销售费用分别为2.53亿元、2.41亿元、2.73亿元、3.14亿元，管理费用分别为16.07亿元、18.08亿元、19.82亿元、22.01亿元，研发费用分别为4.48亿元、4.58亿元、5.19亿元、5.97亿元[7] - 2023 - 2026年归属于母公司所有者的净利润分别为16.01亿元、18.65亿元、18.16亿元、21.05亿元，少数股东损益分别为 - 1900万元、 - 3300万元、 - 2800万元、 - 3200万元，EPS分别为0.90元、1.04元、1.02元、1.18元[7] - 2023 - 2026年经营活动现金流净额分别为27.54亿元、28.54亿元、27.59亿元、33.03亿元，投资活动现金流净额分别为 - 22.51亿元、 - 7.32亿元、 - 16.91亿元、 - 9.52亿元，筹资活动现金流净额分别为39.15亿元、 - 9.83亿元、 - 5.81亿元、 - 7.92亿元[7] - 2023 - 2026年总资产收益率分别为6.0%、6.6%、6.0%、6.5%，净资产收益率分别为12.8%、13.3%、11.7%、12.2%，净利率分别为13.9%、15.5%、13.3%、13.4%，资产负债率分别为50.0%、48.1%、46.5%、45.0%，总资产周转率分别为0.44、0.43、0.45、0.49[7]