报告投资评级 - 给予百洋医药“买入”评级[5][6] 报告核心观点 - 百洋医药2024年前三季度实现营业收入61.44亿元同比增长2.65% 归属于上市公司股东的净利润6.41亿元同比增长17.42% 扣除非经常性损益的净利润6.10亿元同比增长26.22%[1][3] - 核心业务品牌运营实现营业收入41.33亿元同比增长15.48% 若还原两票制业务后计算品牌运营业务实现营业收入44.82亿元 毛利额为20.17亿元同比增加3.26亿元同比增长19.26% 毛利额占比达91.93% 是主要利润来源 批发配送业务实现营业收入17.03亿元同比下降19.38% 零售业务实现营业收入2.89亿元同比增长8.56%[3] - 成功收购上海百洋制药股份有限公司共60.199%股权 交易总价格为8.80036073亿元 截至2024年7月12日已完成交割 相关公司成为全资/控股子公司 纳入合并报表范围 前三季度非经常性损益中同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为约6729万元[4] - 百洋医药是专业的第三方医药商业化平台 底蕴深厚 近年来品牌矩阵优化形成“三位一体”品牌矩阵 展望未来三年“老字号”品牌稳健 新品类潜力大 同时通过股权合作入局创新药/器械 打造“无边界生态型”医药平台[4] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润为8.43亿元、10.67亿元和12.95亿元 对应PE分别为18/14/12倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业收入、净利润等数据体现公司业绩增长情况[1][3] - 核心业务品牌运营、批发配送、零售业务各自的营业收入及变化情况反映业务结构和发展态势[3] - 预测2024 - 2026年的归母净利润及对应PE 对公司未来盈利和估值情况进行预估[5] - 财务报表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利等数据展示公司财务状况[9] 业务发展方面 - 核心业务品牌运营增长稳健 主力品牌处于成长期且形成品牌矩阵[3] - 成功收购制药产业 丰富产品结构延伸产业链布局[4] - 品牌矩阵优化形成“三位一体”品牌矩阵 未来发展有不同的业绩支撑点[4] - 通过股权合作入局创新药/器械构建“无边界生态型”医药平台[4]