报告投资评级 - 给予诺思格“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 诺思格2024年前三季度实现营业收入5.62亿元同比增加7.10% 实现归母净利润0.84亿元同比减少32.93% 实现扣非归母净利润0.66亿元同比下降32.35% 若剔除2023年限制性股票激励计划摊销费用影响 2024年前三季度实现归母净利润1.20亿元同比下降4.40% 实现扣非净利润1.02亿元同比增长4.22% [1][3] - 诺思格与中金资本运营有限公司共同投资设立产业基金 2024年7月5日已完成备案手续 这有望助力诺思格在更早期接触潜在客户和项目 长期获得更多更优质订单 [4] - 2024年7月国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 未来创新药支持细则有望出台 带动国内药企研发需求修复 有助于临床CRO行业恢复良性竞争和发展 [4] - 预计2024 - 2026年诺思格将实现归母净利润分别为1.33亿元 1.83亿元 2.36亿元 对应当前股价的PE为48/35/27倍 [4] 财务数据相关总结 - 2024 - 2026年诺思格营业总收入预计分别为768百万元 861百万元 982百万元 营业成本预计分别为461百万元 514百万元 582百万元 毛利预计分别为308百万元 347百万元 400百万元 营业税金及附加预计均为4百万元（2024 - 2025年）和5百万元（2026年） 销售费用预计分别为15百万元 16百万元 19百万元 管理费用预计分别为116百万元 97百万元 88百万元 研发费用预计分别为46百万元 47百万元 49百万元 [9] - 2024 - 2026年诺思格营业利润预计分别为150百万元 206百万元 266百万元 利润总额预计分别为150百万元 206百万元 266百万元 所得税费用预计分别为16百万元 23百万元 29百万元 净利润预计分别为133百万元 184百万元 236百万元 归属于母公司所有者的净利润预计分别为133百万元 183百万元 236百万元 [9] - 2024 - 2026年诺思格经营活动现金流净额预计分别为133百万元 170百万元 225百万元 投资活动现金流净额预计分别为4百万元 15百万元 18百万元 筹资活动现金流净额预计分别为 - 75百万元 0百万元 0百万元 现金净流量（不含汇率变动影响）预计分别为61百万元 185百万元 242百万元 [9] - 2024 - 2026年诺思格每股收益预计分别为1.38元 1.90元 2.44元 每股经营现金流预计分别为1.37元 1.76元 2.33元 市盈率预计分别为48.08 34.95 27.13 市净率预计分别为3.54 3.22 2.88 EV/EBITDA预计分别为35.30 26.07 19.28 总资产收益率预计分别为6.2% 7.7% 8.9% 净资产收益率预计分别为7.4% 9.2% 10.6% 净利率预计分别为17.3% 21.3% 24.0% 资产负债率预计分别为15.4% 15.8% 15.6% 总资产周转率预计分别为0.36 0.38 0.39 [9]