报告投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现收入13.84亿元同比+23.64%归母净利润1.27亿元同比+168.79%单三季度实现收入4.62亿元同比+13.23%归母净利润0.51亿元同比+296%环比+16.74%利润端已连续两个季度实现环比快速增长驱动业绩快速增长的原因主要系1）抗感染类、慢性病类产品销售增速较快2）聚焦重点研发管线研发费用同比减少3）不断加强成本管理成本费用控制成效显著[1] - 研发管线逐步兑现迎来创新转型的快速发展阶段积极推进临床后期管线Claudin18.2单抗胃癌适应症三期临床入组中研发进度位于全球第二且对比同靶点药物疗效突出（客观缓解率ORR 80%疾病控制率DCR 100%）第三代EGFR - TKI的上市申请已获得CDE受理有望于年内获批上市并对外与信达达成CSO合作麦芽酚铁胶囊目前在国内进行三期桥接试验预计于年内年提交NDA为近年国际市场上市的唯一经过规范临床获批上市的新型口服铁剂早期管线值得关注VEGF/ANG2眼科双抗（ASK712）已进入二期临床IL - 15及IL - 15/PD - 1双抗已进入临床一期治疗实体瘤潜在价值较大[1] - 存量业务触底回升第十批集采预计影响可控一方面历史集采影响基本消除并且第十批集采预计影响中性更重要的是近年来首仿、难仿新品接连上市形成梯队接力2024年至今共有6款新品获得上市许可如右兰索拉唑、硫酸艾沙康唑等其中右兰索拉唑是获批上市的首个二类改良型新药作为PPI优势产品组群基础上的一款升级产品进一步增强在消化领域的市场竞争力[1] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 上调2024 - 2025年归母净利润预测值为1.62、2.28亿元（原预测值为0.12、0.74亿元）并新增预测2026年归母净利润为3.68亿元对自由现金流进行绝对估值预测合理市值为165.75亿元对应目标价为17.86元[2] - 给出2022A - 2026E的营业收入、营业利润、归属母公司净利润等财务数据及同比增长情况如2022A - 2026E营业收入分别为18.73亿元、14.43亿元、17.51亿元、19.99亿元、2.555亿元同比增长分别为-39.7%、-22.9%、21.3%、14.1%、27.8%[3] 公司基本信息 - 股价（2024年11月08日）为13.12元目标价格为17.86元52周最高价/最低价为15.1/6.5元总股本/流通A股（万股）为92816/92815A股市值（百万元）为12177行业为医药生物报告发布日期为2024年11月10日[4] - 给出1周、1月、3月、12月的绝对表现和相对表现以及沪深300%数据如1周绝对表现为-0.98%相对表现为-6.48%沪深300%为5.5%[4] 估值假设 - 给出估值假设主要参数如所得税税率T为15.00%永续增长率Gn(%)为3.00%无风险利率Rf为2.15%无杠杆影响的β系数为0.91等[6] - 给出不同WACC下的相关数据如WACC为8.52%时对应的数值[8] 财务报表预测与比率分析 - 给出2022A - 2026E资产负债表和利润表相关数据如2022A - 2026E货币资金分别为773、1047、1002、1119、1514（单位：百万元）2022A - 2026E营业收入分别为1873、1443、1751、1999、2555（单位：百万元）等[9] - 给出2022A - 2026E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关财务比率数据如2022A - 2026E营业收入同比增长分别为-39.7%、-22.9%、21.3%、14.1%、27.8%毛利率分别为87.0%、80.8%、80.5%、80.6%、81.5%等[9]