报告投资评级 - 维持“买入”评级[6][7] 报告核心观点 - 24Q3我国挖机行业内销增长较好，报告研究的具体公司挖机占比较高或充分受益，预计Q3国内收入增长较佳从挖机出口来看，Q3我国挖机出口量同比+3%，环比Q2大幅改善（Q2同比 -10%），故预计报告研究的具体公司Q3海外收入增幅环比有所扩大，Q4有望进一步加速增长报告研究的具体公司现金流改善显著，24Q1 - 3公司经营活动现金净流量123.75亿元，同比大幅提升144%展望后续，报告研究的具体公司国内、海外业务有望持续向好，叠加降本提质增效持续推进，公司业绩及盈利能力有望上行，看好报告研究的具体公司长期竞争力[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 24Q1 - 3公司实现营收583.61亿元，同比+3.92%；实现归母净利润48.68亿元，同比+19.66%；实现扣非归母净利润46.28亿元，同比+9.42%24Q3公司实现营收193.00亿元，同比+18.87%；实现归母净利润12.95亿元，同比+96.49%；实现扣非归母净利润15.02亿元，同比+310.59%[4] - 24Q1 - 3公司经营活动现金净流量123.75亿元，同比大幅提升144%，经营质量较高24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.36%/3.48%/6.42%/0.09%，同比分别-1.33/ -0.51/-1.93/-2.88pct，带动公司净利率同比+2.88pct，盈利能力显著提升[5] - 预计2024 - 2025年报告研究的具体公司分别实现归母净利润61.35亿元、80.03亿元，对应PE分别为26倍、20倍[6] 业务情况 - 国内挖机行业Q3增长较快，报告研究的具体公司挖机占比较高或充分受益，预计Q3国内收入增长较快展望后续，小挖在农田水利建设带动下有望持续高增，中挖有望伴随地产宽松政策刺激叠加新应用场景开拓逐步企稳，大挖预计在矿山带动下持续回暖中长期来看，在更新周期、政策刺激、环保及电动化趋势带动下，国内挖机行业有望迎来新一轮上行周期，报告研究的具体公司国内业务或将持续充分受益[4] - Q3海外收入或加快增长，全球化布局持续推进公司持续快速推进全球化布局，推行“集团主导、本土经营、服务先行”的经营策略，从组织架构、研发体系、生产制造等全方位推进本土化，公司海外长期竞争力领先，有望持续突破欧美高端市场，海外份额有望持续提升[5] - 报告研究的具体公司作为国内工程机械龙头，全球化持续快速拓展国内行业修复过程中，挖机先行复苏，报告研究的具体公司核心业务挖掘机械收入占比较高或充分受益，今年以来报告研究的具体公司挖机市场份额或有所收回，后续国内业务有望持续受益内销回暖带动另一方面，短期挖机行业出口边际改善，海外非挖增长持续性强，Q4报告研究的具体公司出口收入有望维持较快增速公司海外长期竞争力领先，在美国、德国、巴西、印度、印尼等地设有产能，有望助力高端市场份额提升[6]