投资评级 - 维持“买入”评级[4] 核心观点 - 罗莱生活发布股权激励计划草案，2025/2026/2027年收入或扣非净利润目标同比增速均为5%，本激励计划的业绩考核目标以2024年相关数据为基数，2025年营业收入或扣非净利润增长率不低于5%，2026年不低于10.25%，2027年不低于15.76%，该激励计划利于提升员工及管理层积极性，展现公司对长期稳健增长的信心[1][2] - 短期公司Q3利润降幅收窄，运营效率保持稳健，2024Q3营收同比下降15.6%至10.96亿元，归母净利润同比下降21.7%，前三季度累计营收同比下降14.7%至32亿元，归母净利润同比下降37.1%，2024年以来国内消费环境波动复苏，公司推进加盟业务库存去化和渠道质量提升，海外业务2024H1美国家具业务亏损超2000万元，预计三季度仍亏损，截止2024Q3末公司存货为12亿元，同比下降17.2%，库存周转天数同比 -2天至198天[3] - 公司为国内家纺行业龙头，短期因国内外消费环境波动导致基本面承压，预计2024 - 2026年业绩为3.93/4.76/5.35亿元，现价对应24年PE为15倍[4] 财务数据相关 - 财务指标方面，2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为5314/5315/4638/4900/5225，增长率yoy（%）分别为 -7.7/0.0/ -12.7/5.6/6.6，归母净利润（百万元）分别为581/572/393/476/535，增长率yoy（%）分别为 -18.6/ -1.4/ -31.3/21.0/12.4，EPS最新摊薄（元/股）分别为0.70/0.69/0.47/0.57/0.64，净资产收益率（%）分别为13.8/13.4/9.1/11.0/12.1，P/E（倍）分别为10.3/10.5/15.3/12.6/11.2，P/B（倍）分别为1.4/1.4/1.4/1.4/1.4[5] - 2022 - 2026年经营活动现金流（百万元）分别为432/936/609/314/810，净利润折旧摊销分别为581/571/395/477/535，财务费用分别为105/123/108/114/84，投资损失分别为 -23/ -23/ -19/ -16/ -19，营运资金变动分别为 -470/70/144/ -243/228，其他经营现金流分别为259/210/ -1/ -1/ -1，投资活动现金流分别为 -240/544/ -255/119/ -159，资本支出分别为212/244/ -177/ -43/7，长期投资分别为 -99/715/0/0/0，其他投资现金流分别为 -126/1503/ -432/76/ -152，筹资活动现金流分别为 -156/ -595/ -1111/ -444/ -430，短期借款分别为290/ -232/ -261/0/0，长期借款分别为170/ -170/0/0/0，普通股增加分别为2/ -5/0/0/0，资本公积增加分别为 -38/ -33/0/0/0，其他筹资现金流分别为 -579/ -155/ -851/ -444/ -430，现金净增加额分别为47/897/ -758/ -11/221[12]