报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 3Q金融投资表现突出实现扭亏为盈2024年1 - 9月公司实现营业收入117.61亿元同比下降26.72%实现归母净利润为5.45亿元主要因公司三季度直接和间接持有的金融资产股价大幅上涨导致净利润增加[5] - 3Q发力新增土储销售有望率先复苏2024年1 - 9月公司新增土地储备总建筑面积35.29万平同比下滑44.92%权益面积29.97万平同比下滑22.46%随着房地产政策进入宽松区间一线城市有望率先实现市场复苏公司深耕北京地区未来具备获益空间[6] - 完成第二次股份注销积极维护股东价值2024年7月公司召开董事会决议将全部第二次回购股份用途由用于出售变更为用于注销并相应减少注册资本2024年9月公司注销第二次回购股份0.79亿股[6] - 预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.35元公司2024年和2025年每股净资产分别为11.54元和11.76元参考可比公司估值给予公司2024年0.6 - 0.7倍PB估值对应合理价值区间为6.92 - 8.08元每股[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年1 - 9月公司投资净收益、公允价值变动收益分别为-1.98亿、8.59亿元三季度公司投资净收益与公允价值变动收益分别为0.86亿元、8.17亿元[5] - 2024年1 - 9月公司实现营业收入117.61亿元同比下降26.72%实现归母净利润为5.45亿元[5] - 2024年1 - 9月公司新增土地储备总建筑面积35.29万平同比下滑44.92%权益面积29.97万平同比下滑22.46%开复工面积973.65万平同比下滑21.61%新开工面积48.31万平同比下滑38.44%竣工面积111.88万平同比下滑14.52%实现销售面积23.02万平同比下滑66.03%销售额153.98亿元同比下滑51.32%[6] - 2024年9月公司注销第二次回购股份0.79亿股股份总数减少为20.75亿股本次注销前后城建集团持有公司股票比例分别为43.84%、45.51%[6] - 预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.35元公司2024年和2025年每股净资产分别为11.54元和11.76元[7] - 2022 - 2026年公司营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等财务指标呈现不同程度的变化如2024年预计营业收入20874百万元同比增长2.5%[8] - 1 - 3Q2023与1 - 3Q2024公司在营业总收入、营业总成本、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司净利润等利润表项目上有不同比例的增减变化[9] - 1 - 3Q2023与1 - 3Q2024公司在毛利率、净利率、资产负债率、有息负债率、三项费用占收入比、ROE等指标上有不同程度的变化总资产、净资产、货币现金等也有增减变化[10] - 主要财务指标在2023 - 2026年预计有不同变化如每股收益从2023年的0.27元预计到2026年变为0.39元[12] - 2023 - 2026年偿债能力指标如资产负债率、流动比率等有相应变化速动比率、现金比率等经营效率指标也有变化[13] [5][6][7][8][9][10][12][13] 市场表现相关 - 11月08日收盘价为6.47元52周股价波动在3.43 - 7.11元总股本/流通A股为2076百万股总市值/流通市值为13430百万元[2] - 2023/11 - 2024/8城建发展与海通综指相比有不同的市场表现如-40.81% - 19.19%的涨幅变化[3] - 与沪深300对比在1M、2M、3M的绝对涨幅和相对涨幅分别为8.0%、54.8%、48.1%和11.6%、27.8%、25.3%[4] [2][3][4] 估值相关 - 参考可比公司估值给予公司2024年0.6 - 0.7倍PB估值对应合理价值区间为6.92 - 8.08元每股[7] - 与可比公司万科A、保利地产、首开股份、金隅集团相比在总市值、EPS、PE、PB等估值指标上有不同表现[11] [7][11]