报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告期内业绩符合预期，营业收入和净利润均有增长，三季度部分指标环比有增减变化，毛利率同比和环比也有相应变化，期间费用率有升有降，经营活动现金流净额同比减少，预计未来汽零业务将逐步改善，机器人产业化进程加速，制冷空调业务有望受益于相关政策和市场变化[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度营业收入205.63亿元，同比增长8.4%；归母净利润23.02亿元，同比增长6.6%；扣非归母净利润22.48亿元，同比增长1.1%3季度营业收入68.87亿元，同比增长6.8%，环比减少4.8%；归母净利润7.87亿元，同比增长3.0%，环比减少9.2%；扣非归母净利润7.21亿元，同比减少4.5%，环比减少15.7%[1] - 前三季度毛利率27.7%，同比提升0.2个百分点；3季度毛利率28.2%，同比降低2.6个百分点（按会计准则调整同比降低2.5个百分点），环比提升0.3个百分点[1] - 前三季度期间费用率13.9%，同比提升1.3个百分点，其中管理费用率同比提升1.5个百分点，研发费用率同比减少0.4个百分点，财务费用率同比增长0.3个百分点[1] - 2024年前三季度汇兑收益为1080.26万元，去年同期为1.27亿元，前三季度经营活动现金流净额19.93亿元，同比减少15.7%[1] 业务发展 - 3季度北美地区传统车企电动化转型有所放缓，但国内新能源市场维持较高增长；标杆客户特斯拉3季度全球交付量同比增长6.4%，环比增长4.3%，预计特斯拉2024年销量将小幅增长，2025年销量将增长20%至30%，预计后续汽零收入增速将有所修复[1] - 特斯拉预计规模化生产的Optimus机器人成本在2 - 3万美元区间，计划2025年初小批量生产，年底工厂应用数千台，2026年大幅提升产量并对外销售，公司积极布局仿生机器人执行器业务，随着人形机器人产业化进程加速、公司新基地投产落地，预计机器人业务有望打开业绩增长空间[1] - 3季度国内家用空调销量同比增长6.7%，环比减少33.7%；随着以旧换新政策持续推进，预计公司制冷业务将跟随行业实现稳健增长；此外美国冷媒切换亦有望拉动微通道换热器等产品需求，对公司制冷业务形成积极影响[1] 盈利预测与估值 - 调整收入、毛利率及费用率等，预测2024 - 2026年净利润32.19、39.18、45.67亿元（原35.86、43.97、51.65亿元），可比公司24年PE平均估值31倍，目标价26.66元[2] - 报告期内公司各项财务指标如营业收入、营业利润、归属母公司净利润等在2022 - 2026年期间有不同程度的增长或变化，同时给出了各年的每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等指标[3] - 给出了可比公司的估值比较，包括拓普集团、旭升集团等公司的代码、最新价格、每股收益、市盈率等数据[7] - 附表中详细列出了公司的资产负债表和利润表相关数据，包括货币资金、应收票据等资产项目以及营业收入、营业成本等利润项目在2022 - 2026年的预测数据，同时给出了各项财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标[8]