报告公司投资评级 - 评级为增持 目标价格为22.20元 上次评级为增持 上次预测为20.96元 当前价格为19.30元 [2] 报告的核心观点 - 维持增持评级 下调对2024年的价格预测 上调2025年公司的出栏量和出栏价格预期 预计2024 - 2025年EPS分别为1.48/1.50元（前值为1.62/1.33元） 预计2026年EPS为0.97元 根据可比公司的2024年平均市盈率估值 给予公司2024年15X PE 上调目标价至22.20元（前值20.96元）[4] - 黄羽肉禽景气度高助推利润向好 在产种鸡存栏低 四季度价格向好 预期行业盈利持续性较强 10月公司销售肉禽1.19亿只 预计2024年公司肉禽销售量保持在11亿只 肉禽盈利稳健 [4] - 生猪养殖利润丰厚 养殖成本不断下降 10月公司生猪出栏量267.2万头 前10月累计销售2423万头 7月养殖成本已降至6.9 - 7元/斤 成本未来仍将下降 预计2025年生猪养殖业务实现量利双增 [4] - 养殖利润丰厚下分红比例预期提高 三季度禽畜养殖行业盈利丰厚 公司派发现金红利9.95亿 向全体股东每10股派发现金1.5元 预计2024Q4 - 2025年生猪和肉禽价格仍旧高位 养殖利润预期持续丰厚 看好养殖利润丰厚下公司分红比例有所提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为15.20 - 22.34元 总市值为128421百万元 总股本为6654百万股 流通A股为5439百万股 流通B股/H股为0百万股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益为39279百万元 每股净资产为5.90元 市净率（现价）为3.3 净负债率为39.81% [6] 52周股价走势图 - 温氏股份与深证成指相比 2023 - 11到2024 - 11期间有不同幅度的涨跌情况 [7] 升幅 - 1M绝对升幅为 - 10% 相对指数为 - 7% 3M绝对升幅为 - 3% 相对指数为 - 35% 12M绝对升幅为6% 相对指数为 - 5% [8] 相关报告 - 之前有2023.11.17发布的10月出栏持续增长 猪、鸡业务降本明显 2023.10.27发布的猪鸡共振业绩回暖 养殖成本继续下降 2022.12.08发布的生猪出栏大幅增长 盈利有望超预期等相关报告 [9] 财务摘要 - 2022A - 2026E期间营业收入分别为83725、89921、103995、107839、106582百万元 净利润（归母）分别为5289、 - 6390、9874、9978、6452百万元 每股净收益分别为0.79、 - 0.96、1.48、1.50、0.97元 净资产收益率分别为13.3%、 - 19.3%、23.8%、20.2%、11.8% 市盈率分别为24.28、—、13.01、12.87、19.90 [9] 财务预测表 - 涵盖2022A - 2026E期间的资产负债表和利润表各项数据 如货币资金、交易性金融资产、应收账款及票据、存货等资产负债表项目 以及营业总收入、营业成本、税金及附加等利润表项目 [10] 可比公司估值表 - 截止11月9日收盘价 牧原股份为44.89元 华统股份为12.15元 巨星农牧为20.90元 天康生物为7.00元 2023A - 2025E期间的EPS及PE等数据 可比公司均值情况 [11]