投资评级 - 珠海冠宇投资评级为优于大市并维持该评级[2] 核心观点 - Q3盈利环比高增消费电子持续复苏旺季来临Q3利润环比高增2024Q3公司营收31.7亿元同比+3.4%环比+13.3%归母净利润1.7亿元同比+11.4%环比+81.1%公司盈利能力明显提升Q3公司毛利率为28.3%同比-0.5pct环比+4.1pct归母净利率达5.2%同比+0.4pct环比+2.0pct同时公司三季度计提0.6亿元资产减值判断主要因公司动力类业务拖累剔除后消费锂电盈利能力预计显著改善[3] - 消费电子复苏有韧性全球PC、手机均连续四个季度正增长根据Canalys数据2024Q3全球PC出货量约0.66亿台同比+1.3%其中笔记本（包括移动工作站）的出货量达0.54亿台同比+2.8%2024Q3全球智能手机出货量同比增长5%主要得益于新兴经济体的强劲需求以及北美、中国和欧洲市场处于换机周期的早期阶段预计AI新技术赋能下全球消费电子出货量将稳步提升公司笔电份额稳固手机大客户导入有望快速提升份额收入有望持续高出行业整体动储板块业务聚焦预计2025年减亏2024H1公司主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现总营业收入为4.1亿元净利润为-2.9亿元考虑行业竞争公司严控产能投放+优选项目产能端包括浙江年产10GWh锂离子动力电池二期项目等产能建设已暂停项目方面公司动力类聚焦启停业务目前已经获得Stellantis、GM以及某德系头部车企定点未来将陆续实现量产供货预计结构改善+产能利用率提升有望实现动储板块的逐步减亏[4] - 调整公司盈利预测将2024 - 2026年归母净利润分别由5.7/10.4/13.5亿元调整为4.9/8.9/12.3亿元对应EPS调整为0.44/0.79/1.09元认为公司在消费锂电份额稳固在AI加速下消费电子行业有望加速复苏动力储能板块聚焦启停和无人机电池业务随着规模起量有望逐步减亏参考可比公司给予公司2025年25 - 30倍PE对应合理价值区间19.65 - 23.58元[5] 财务数据相关 - 给出2022 - 2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等财务数据变化情况如2022 - 2023年营业收入分别为10974百万元、11446百万元(+4.3%YoY)2022 - 2023年净利润分别为91百万元、344百万元(+278.5%YoY)等[6] - 对公司消费类（软包电池）业务、动力储能类业务、其他业务分别进行盈利预测假设如假设消费类业务2024 - 2026年营收同比分别降低1.6%、增长13.8%、增长9.0%毛利率分别为27.8%、29.0%、30.0%等[7] - 列出可比公司估值表包含蔚蓝锂芯、豪鹏科技、欣旺达、比亚迪电子等公司的总市值、2024 - 2026年EPS、2024 - 2026年PE等数据[9] - 分析主要财务指标包括每股指标、价值评估（倍）、盈利能力指标（%）、盈利增长（%）、偿债能力指标等方面2023 - 2026年数据如2023 - 2026年每股收益分别为0.31元、0.44元、0.79元、1.09元等[10] - 给出2023 - 2026年速动比率、现金比率、经营效率指标、现金流量表等相关数据如2023 - 2026年速动比率分别为0.78、0.89、0.87、0.99等[11]