报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 东阿阿胶2024Q1 - 3业绩增长亮眼，营业收入43.29亿元，同比增长26.28%，归母净利润11.52亿元，同比增长47.00%，扣非归母净利润10.67亿元，同比增长52.33%，经营活动产生的现金流量净额14.41亿元，同比增长11.93%；2024Q3单季度营业收入15.81亿元，同比增长25.38%，归母净利润4.14亿元，同比增长63.75%，扣非归母净利润3.67亿元，同比增长74.53% [2] - 核心产品取得高增长并开拓潜力新品，阿胶块增速10%左右，收入占比近45%；复方阿胶浆增速接近50%，收入占比30%以上；桃花姬同比增速20%左右，收入占比约10%；阿胶粉增幅150%左右，收入占比约3%；同时开拓如“皇家围场1619”等潜能产品 [3] - 经营质量持续优化，2024Q1 - 3公司毛利率为74.13%，同比提升3.19pct，净利率为26.61%，同比提升3.71pct，销售费用率为37.77%，同比下降0.71pct，管理费用率为6.37%，同比提升0.25pct，研发费用率为2.07%，同比下降0.43pct [4] - 盈利预测及估值方面，预计2024 - 2026年公司营业收入为56.75亿元、66.10亿元、76.37亿元，同比增长20.4%、16.5%、15.5%，归母净利润为14.80亿元、17.70亿元、21.07亿元，同比增长28.6%、19.6%、19.0%，对应2024年11月7日收盘价，PE为25.9、21.7、18.2倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度整体及三季度单季度业绩增长显著，各项指标同比均有不同程度增长 [2] 产品情况 - 核心产品增长情况良好且各有不同增速，同时积极开拓新品 [3] 经营质量 - 毛利率、净利率提升，销售费用率下降，管理费用率、研发费用率有升有降，整体经营质量优化 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润均有增长，且给出对应PE倍数 [4]