报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - FY24Q4业绩符合预期，欧盟一次性所得税费用影响当期账面利润，公司预期FY25Q1收入同比中低个位数增长，中长期看，iPhone价格段与机型有望持续扩充，AI推动的规格升级将有助于驱动产品均价与生态变现空间[1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - FY24Q4收入949.30亿美元（YoY+6.1%，QoQ+10.7%），硬件收入699.58亿美元（YoY+4.1%,QoQ+13.6%），毛利率为36%（YoY-0.3pct, QoQ+0.9pct），服务收入249.72亿美元（YoY+11.9%，QoQ+3.1%），毛利率为74%（YoY+3.1pcts,QoQ+持平），净利润147.36亿美元（YoY-35.8%，QoQ-31.3%），剔除欧盟判决的102亿美元所得税非经常性费用后调整净利润为249.82亿美元（YoY+8.8%, QoQ+16.5%）[1] - 预计2025 - 2027年营收分别为4,231/4,498/4,782亿美元，Non - GAAP净利润分别为1,146/1,229/1,321亿美元[2] - 2024A - 2027E的主要财务比率如营业收入增长率、Non - GAAP净利润增长率、毛利率、净利率、资产负债率等呈现一定变化趋势[7] - 给出了2024A - 2027E的利润表相关数据，包括营业收入、营业成本、毛利等[8] - 列出了2024A - 2027E的现金流量表相关数据，如除税前利润、折旧与摊销、营运资金的变动等[6] - 展示了2024A - 2027E的资产负债表相关数据，包含流动资产、非流动资产、负债合计、股东权益合计等[5] 产品相关 - FY24Q4手机收入462.22亿美元（YoY+6%，QoQ+18%），出货量5600万台（YoY+3.5%），Apple Intelligence随10月底iOS系统更新正式推送，iOS 18.1前三日采用率为去年同期2倍，计划2024年12月、2025年4月分阶段推出更多端侧AI功能并支持更多语言，端侧AI也将导入其他硬件产品平台[1] - FY24Q4 iPad收入69.50亿美元（YoY+8%，QoQ - 3%），出货量1260万台（YoY+1.4%），Mac收入77.44亿美元（YoY+2%，QoQ+10%），出货量530万台（YoY - 24.2%），可穿戴设备、家居和配件收入90.42亿美元（YoY - 3%，QoQ+12%），10月份发布M4 Mac新品，9月份发布Air pods 4代等耳机新品[2]