报告投资评级 - 维持“增持”评级[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司内销逆势领先外销维持高增2024年前三季度智能家居收入2154亿元同比+10%国内消费下行环境下实现逆势稳增9月起以家电以旧换新政策拉动需求改善预计Q3内销维持稳增海外市场积极拓展渠道及培育自主品牌Q3预计外销持续放量快增1 - 9月OBM业务同比增长25%2024年前三季度新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别为254/224/208亿元同比+19%/+6%/-9%[1] - 费用投放优化盈利延续改善Q3毛利率略降主要系汇率波动及原材料涨价影响Q3销售/管理/研发/财务费用率同比+0.8/-0.3/+0.1/-2.0pct至9.5%/3.6%/3.7%/-2.3%海外业务拓展销售费用投放增加[1] - 现金流量高增经营质量持续向好Q3经营活动现金流净额为267.8亿元同比+78%现金流持续高增截至24Q3合同负债为375亿元相较半年度+28亿[1] - 报告研究的具体公司龙头护城河稳固内销端以旧换新政策拉动需求改善及结构优化海外积极抢单及培育自主品牌延续快增核心竞争力突显B端业务维持稳健长期经营持续向好[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 10 - 30市场数据收盘价为72.75元总股本为7646.90百万股流通股本为7530.78百万股净资产为208887.78百万元总资产为567150.34百万元每股净资产为27.32元[1] - 2023 - 2026E主要财务指标预测营业收入分别为373710/407363/436659/464617百万元同比增长分别为8.1%/9.0%/7.2%/6.4%归母净利润分别为33720/38152/42057/46150百万元同比增长分别为14.1%/13.1%/10.2%/9.7%毛利率分别为26.8%/27.1%/27.4%/27.6%ROE分别为20.7%/21.3%/21.3%/21.2%每股收益分别为4.41/4.99/5.50/6.04元市盈率分别为16.5/14.6/13.2/12.1[2] - 24Q3报告研究的具体公司实现营收1022.28亿元同比+8.08%归母净利润108.95亿元同比+14.86%扣非归母净利润101.96亿元同比+10.96%毛利率为26.04%同比-1.08pct归母净利率为10.66%同比+0.63pct扣非归母净利率为9.97%同比+0.26pct24Q1 - Q3实现营收3203.50亿元同比+9.57%归母净利润316.99亿元同比+14.37%扣非归母净利润303.77亿元同比+13.17%毛利率为26.76%同比+0.92pct归母净利率为9.90%同比+0.42pct扣非归母净利率为9.48%同比+0.30pct[3] - 附表中列出2023 - 2026E资产负债表和利润表相关数据如流动资产/货币资金等各项指标以及流动负债/短期借款等各项指标还有现金流量表相关数据如归母净利润/折旧和摊销等各项指标[5]