报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 综合考虑到报告研究的具体公司经营稳健性和宏观环境弱复苏的节奏调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为141.09、164.60、196.11亿元，对应当前股价（2024年11月4日收盘价）PE为20.3、17.4、14.6倍维持买入评级[1] - 报告研究的具体公司发布2024三季报，2024年前三季度实现营业收入649.91亿元，同比+6.06%，归母净利润81.08亿元，同比-8.40%，扣非归母净利润81.51亿元，同比-3.67%其中24Q3实现收入237.82亿元，同比+0.33%，归母净利润30.44亿元，同比-13.37%，扣非归母利润29.08亿元，同比-15.11%[3] - 毛利率稳定，利润受汇兑影响2024前三季度毛利率44.76%，24Q3毛利率44.25%基本保持稳定，24Q3汇兑损失约1.3亿元，前三季度汇兑损失共2.1亿元，而23年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元，对前三季度的利润造成一定影响[3] - 国内主业方面，PBG三季度收入增速为正，EBG三季度同比正增长，SMBG三季度同比负增长系公司主动对经销商伙伴进行降库存，未来有望迎来高弹性境外主业三季度同比正增长，创新业务受国内需求端影响，增速较上半年有所下降，微影、汽车电子、消防等业务增长较快[4] - 坚持安防业务和场景数字化协同发展，依托多维感知、人工智能、大数据方面的能力，持续为企业和政府提质、增效、降本，当前国内市场需求较为疲软，投资信心不足，随着需求逐渐转好，场景数字化布局有望收货巨大的市场回报[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 11 - 04市场数据日期收盘价（元）31.00，总股本（百万股）9233.20，流通股本（百万股）9106.00，净资产（百万元）76827.67，总资产（百万元）124094.3，每股净资产（元）8.32[1] - 2024年前三季度实现营业收入649.91亿元，同比+6.06%，归母净利润81.08亿元，同比-8.40%，扣非归母净利润81.51亿元，同比-3.67%其中24Q3实现收入237.82亿元，同比+0.33%，归母净利润30.44亿元，同比-13.37%，扣非归母利润29.08亿元，同比-15.11%[3] - 2024前三季度毛利率44.76%，24Q3毛利率44.25%基本保持稳定[3] - 24Q3汇兑损失约1.3亿元，前三季度汇兑损失共2.1亿元，而23年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为141.09、164.60、196.11亿元，对应当前股价（2024年11月4日收盘价）PE为20.3、17.4、14.6倍[1] - 主要财务指标方面，如2023 - 2026E的营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等数据均有列出[7] - 资产负债表和利润表中的各项数据如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等在2023 - 2026E的数据均有详细列出[8] - 现金流量表中的归母净利润、折旧和摊销、资产减值准备等数据在2023 - 2026E的数据均有列出[8] 业务板块方面 - 国内主业方面，PBG、EBG、SMBG、境外主业、创新业务等各板块在三季度的增长情况不同，PBG部分业务有国债支撑，EBG在各行业投资谨慎下以降本增效为目的的数字化需求仍然活跃，SMBG因主动降库存同比负增长未来有望高弹性，境外主业同比正增长，创新业务受国内需求端影响增速较上半年有所下降但部分业务增长较快[4] - 坚持安防业务和场景数字化协同发展，核心战略定位是智能物联，场景数字化是智能物联落地的主要抓手，与国能集团发布联合研发技术，有望持续孵化类似案例，随着国内需求转好场景数字化布局有望收获回报[5]