报告投资评级 - 国科军工（688543）的投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 国科军工2024年前三季度实现营收7.64亿元同比增长12.7% 单三季度实现营收2.82亿元同比增长1.4% 前三季度实现归母净利润1.49亿元同比增长61.2% 单三季度实现归母净利润0.70亿元同比增长41.1% 预计2024 - 2026年实现营业收入12.96/16.35/20.41亿元同比增长24.55%/26.18%/24.86% 三年CAGR为25.19% 归母净利润1.93/2.63/3.42亿元同比增长36.84%/36.86%/29.81% 三年CAGR为34.46% EPS为1.10/1.50/1.95元/股对应PE分别为54x/39x/30x 鉴于深厚技术功底市场空间广阔具备固体发动机标的稀缺性维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为837/1040/1296/1635/2041百万元 增长率分别为24.50%/24.25%/24.55%/26.18%/24.86% 归母净利润分别为111/141/193/263/342百万元 增长率分别为46.55%/27.26%/36.84%/36.86%/29.81% EPS分别为0.63/0.80/1.10/1.50/1.95元/股 市盈率分别为89.1/70.0/51.1/37.4/28.8 市净率分别为14.6/4.3/4.1/3.8/3.5 EV/EBITDA分别为53.7/30.4/21.4/15.9/12.3[7] 业务发展方面 - 单三季度营收增速1.4% 毛利率39.12% 同比/环比+4.67pct/+7.27pct 或因毛利率相对较低的弹药业务收入占比较低 相对高毛利率的导弹固体发动机动力与控制业务收入占比较高带动毛利率和利润增长 2024年1月公告签订3.16亿元重大销售合同 交付某军方单位主用弹药 有望保障全年弹药业务营收 固体发动机是导弹产业链产能瓶颈 若国内导弹需求快速增长 公司作为核心供应商产业链地位或将提升[6]