报告投资评级 - 优于大市（维持）[4][17] 报告核心观点 - 报告对东方电气进行了2024年三季报点评，前三季度营收同比增加7%，新签订单稳健增长，第三季度业绩9.3亿元，同比+3%，但归母净利润同比下滑10%，扣非归母净利润同比下滑8%，24Q3公司毛利率环比上行，管理费用率显著下降[1]。 - 24Q3新签订单251.7亿元，可再生能源板块环比提升9%，前三季度汽轮发电机组和风力发电机组产量同比显著提升[2]。 - 考虑到公司自营风电资源的处置收益增加，以及电站服务业务受益于火电改造需求，上调公司2024 - 2026年盈利预测至42.6/46.2/49.4亿元（原为39.8/44.2/35.4亿元），同比变动+20.0%/+8.5%/+6.9%，当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.2倍，维持“优于大市”评级[2][17]。 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入478.5亿元，同比增长7%；实现归母净利润26.2亿元，同比下滑10%；扣非归母净利润24.7亿元，同比下滑8%；毛利率15.7%，同比下滑1.7pcts.；净利率6.9%，同比增长0.3pcts.对应24Q3单季度公司实现营业收入143.9亿元，同比下滑3%，环比下滑21.8%；归母净利润9.3亿元，同比增长3%，环比增长19%；扣非归母净利润8.3亿元，同比下滑4%，环比增长44%；24Q3公司毛利率16.6%，同比下滑0.7pcts.，环比增长4.0pcts.；净利率6.8%，同比提升0.3pcts.，环比提升2.3pcts.；2024年前三季度公司期间费用率为10.7%，同比缩减0.2pcts.，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2%/4.2%/4.2%/0.1%，同比-0.2pcts./-0.6pcts./+0.4pcts./+0.2pcts.[1]。 - 2024年前三季度公司发电设备产量40.4GW，同比提升29%，其中水轮发电机组2.5GW，同比-41%；汽轮发电机32.4GW，同比+38%；风力发电机组5.5GW，同比+53%；电站汽轮机产量22.1GW，同比-1%；电站锅炉产量18.9GW，同比+4%[2][12]。 订单情况 - 2024年前三季度公司新签订单812.5亿元，同比增长27%，对应24Q3新签订单251.7亿元，同比增长64%，环比下滑15%[2][10]。 - 以煤电为主的清洁高效能源板块24Q3新签订单74.3亿元，同比增长44%，环比下滑48%，2024年前三季度累计新签订单327.7亿元，同比增长25%；可再生能源装备板块24Q3新签订单79.2亿元，环比增长9%，同比增长152%，2024前三季度累计新签订单219.8亿元，同比增长50%；工程与贸易板块24Q3新签订单32.0亿元，环比增长12%，同比增长66%，2024前三季度累计新签订单89.3亿元，同比增长17%；现代制造业板块24Q3新签订单20.6亿元，环比-13%，同比-29%，2024年前三季度累计新签订单69.4亿元，同比-6%；新兴成长产业板块24Q3新签订单45.7亿元，环比+50%，同比+103%，2024年前三季度累计新签订单106.4亿元，同比+28%[11][12]。 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入685.2/925.0/829.1亿元，同比变动+12.9%/+35.0%/-10.4%；实现归母净利润42.6/46.2/49.4亿元，同比变动+20.0%/+8.5%/+6.9%，当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.2倍[16][17]。