报告投资评级 - 增持 [4] 报告核心观点 - 报告期内经营表现稳健2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入197.4亿元同比增长6.08%归母净利润29.6亿元同比增长23.19%扣非归母净利润27.52亿元同比增长19.48% [4] - 内生发展稳健品牌+学术双向打造核心CHC健康消费品业务围绕全域布局全面领先的战略思路丰富品牌矩阵深化品牌影响力处方药业务持续丰富产品线着重产品价值发掘与竞争力提升打造品牌影响力赋能CHC业务协同发展国药业务持续夯实业务基本盘锤炼产业链竞争优势配方颗粒业务迎难而上抢抓市场格局调整窗口机遇有序应对配方颗粒业务多地区带量联动采购工作业务实现恢复性增长 [4] - 外延并购再下一城融合赋能有序推进2024年8月5日报告研究的具体公司披露拟收购天士力28%股份的重大资产重组预案等相关公告战略并购有利于双方发挥产业链协同效应有利于报告研究的具体公司加快补充创新中药管线同时昆药集团的融合变革工作正在有序推进中昆药集团梳理全新组织架构昆中药品牌文化+品类拓展+IP营销三轮驱动三七业务方面携手各大连锁推进建立大众对血塞通软胶囊有效成分三七总皂苷作用的充分认知 [4] - 持续提质增效盈利能力稳中有升2024Q1 - 3报告研究的具体公司毛利率52.68%同比提升0.89pct净利率16.44%同比提升1.95pct销售费用率24.07%同比下降1.55pct管理费用率5.44%同比下降0.15pct研发费用率2.59%同比提升0.13pct [4] - 根据经营情况调整盈利预测预计2024 - 2026年营业收入为264.45亿元292.27亿元322.91亿元同比增长6.9%10.5%10.5%归母净利润为33.96亿元38.83亿元44.06亿元同比增长19.0%14.4%13.4%对应2024年11月4日收盘价PE为17.3715.1913.39倍维持增持评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 04收盘价为45.93元总股本1284百万股流通股本1276百万股净资产205亿元总资产408亿元每股净资产15.99元 [2] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为24739百万元26445百万元29227百万元32291百万元同比增长36.8%6.9%10.5%10.5%归母净利润分别为2853百万元3396百万元3883百万元4406百万元同比增长16.5%19.0%14.4%13.4%毛利率分别为53.2%53.0%53.2%53.7%ROE分别为15.0%16.3%17.0%17.6%每股收益分别为2.22元2.64元3.02元3.43元市盈率分别为20.6817.3715.1913.39 [3] 资产负债表与利润表 - 2023 - 2026E流动资产分别为22522百万元22817百万元26084百万元28153百万元非流动资产分别为17626百万元18649百万元17986百万元17846百万元资产总计分别为40148百万元41466百万元44070百万元45999百万元流动负债分别为12947百万元12527百万元13128百万元13292百万元非流动负债分别为2940百万元2757百万元2723百万元2389百万元负债合计分别为15887百万元15284百万元15850百万元15681百万元股本分别为988128412841284资本公积分别为1878157915791579未分配利润分别为15626175391955521631少数股东权益分别为5295531053295353股东权益合计分别为24262261822822030317营业收入分别为24739百万元26445百万元29227百万元32291百万元营业成本分别为11567百万元12440百万元13682百万元14948百万元税金及附加分别为275百万元278百万元307百万元339百万元销售费用分别为6965百万元6982百万元7599百万元8396百万元管理费用分别为1524百万元1454百万元1637百万元1808百万元研发费用分别为715百万元793百万元877百万元969百万元财务费用分别为 - 24百万元 - 13百万元 - 43百万元 - 87百万元其他收益分别为286百万元252百万元269百万元260百万元投资收益分别为18百万元10百万元10百万元10百万元公允价值变动收益分别为 - 29百万元 - 13百万元 - 21百万元 - 17百万元信用减值损失分别为 - 68百万元 - 130百万元 - 110百万元 - 100百万元资产减值损失分别为 - 173百万元 - 130百万元 - 110百万元 - 100百万元资产处置收益分别为1百万元2百万元1百万元1百万元营业利润分别为3753百万元4502百万元5207百万元5973百万元营业外收入分别为51百万元43百万元47百万元45百万元营业外支出分别为50百万元35百万元42百万元39百万元利润总额分别为3754百万元4510百万元5212百万元5979百万元所得税分别为581百万元698百万元806百万元925百万元净利润分别为3173百万元3812百万元4405百万元5054百万元少数股东损益分别为321百万元417百万元522百万元649百万元归属母公司净利润分别为2853百万元3396百万元3883百万元4406百万元EPS分别为2.22元2.64元3.02元3.43元 [5]