报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][5] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现营业收入60.46亿元，同比增长30.83%；归母净利润21.11亿元，同比增长34.37%；第三季度实现营业收入19.32亿元，同比增长11.82%；归母净利润6.88亿元，同比增长26.24%。公司现金流与利润同增，经营状况稳健[1] - 环保运营方面，垃圾焚烧项目如期投产，固废业务协同处理水平持续提升，有望持续贡献稳健收入与现金流[2] - 装备与新材料业务持续推进，嘉曼高冰镍项目即将投产，未来产业链联动可期[3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入60.46亿元，同比增长30.83%；归母净利润21.11亿元，同比增长34.37%；第三季度实现营业收入19.32亿元，同比增长11.82%；归母净利润6.88亿元，同比增长26.24%。现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额达18.20亿元，同比增长4.4亿；现金收入比75.61%，同比提升10.1pct[1] 环保运营 - 前三季度，公司控股的各垃圾处理项目前三季度合计完成垃圾入库量981.67万吨，同比增长12.79%，完成上网电量26.80亿度，同比增长15.38%；吨生活垃圾上网电量约288度，较去年同期提升8度/吨。伴随永康项目二期投入正式运营、蛟河项目和陇南项目投入试运行，公司垃圾焚烧业务的体量进一步增加。此外，公司宁都、双鸭山餐厨项目投入正式运营，龙泉项目新增200吨/日的一般工业固废和污泥焚烧处置量，永强公司开展500吨/日炉渣资源化利用预处理智能化技改项目，公司固废业务协同处理水平持续提升[2] 装备与新材料 - 装备销售方面，三季度公司新增环保和新材料设备订单约14.75亿元，前三季度累计新增订单约26.88亿元。三季度以来，公司新材料业务持续推进，印尼嘉曼项目顺利开启高温烘煮炉，即将投料生产；伟明盛青一期完成单机调试、联动调试与材料入库，高纯镍项目正式投料试生产。未来，嘉曼公司的高冰镍产品将作为伟明盛青的原材料，实现上下游联动[3] 盈利预测与投资建议 - 预测2024 - 2026年归母净利润为27.27、35.04、42.04亿元，同比增长33.15%、28.45%、19.99%；摊薄EPS分别为1.60、2.06、2.47元，11月8日股价对应PE分别为13.37、10.41、8.68倍，维持“买入”评级[4]