报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入264.66亿元同比增加17.62%实现归母净利润10.67亿元同比减少19.91% [1] - 三季度收入稳定增长利润稳定整体符合预期行业需求回暖叠加柔板等板块增长亮眼但内部成本改革效果未充分体现拖累毛利率同时财务费用资产减值损失增加较多主业利润水平逐渐提升 [1] - 新能源增长较快触控显示扭亏为盈受核心客户业务恢复其他新势力客户业务持续放量推动新能源业务实现销售收入约61.60亿元同比增长约36.89%触控面板与液晶显示模组业务延续上半年增长势头实现扭亏为盈未来有望贡献新增量 [1] - 考虑到公司三季度主业增速有所放缓小幅下调公司2024 - 2026年归母净利润至18.27/26.74/33.16亿元（前值19.7/28.54/35.25亿元）EPS分别为1.07/1.57/1.94元对应PE估值分别为26.8倍18.3倍14.8倍选取与公司业务相近的沪电股份深南电路景旺电子作为可比公司考虑到柔性板弹性较大当前估值水平与行业可比公司平均估值相当维持增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为315.80亿元336.51亿元380.88亿元436.60亿元492.70亿元增长率分别为 - 0.67%6.56%13.18%14.63%12.85% [2] - 2022 - 2026年归母净利润分别为23.68亿元19.65亿元18.27亿元26.74亿元33.16亿元增长率分别为27.12% - 17.02% - 7.01%46.40%23.99% [2] - 2022 - 2026年ROE分别为14.43%10.80%9.11%11.62%12.44%每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.39元1.15元1.07元1.57元1.94元市盈率（P/E）分别为20.7倍24.9倍26.8倍18.3倍14.8倍市净率（P/B）分别为3.0倍2.7倍2.5倍2.2倍2.0倍 [2] - 2024年前三季度流动资产241.59亿元现金68.39亿元应收票据及应收账款88.43亿元其他应收款51亿元预付账款193亿元存货7145亿元其他流动资产1088亿元非流动资产23272亿元长期股权投资169亿元固定资产13262亿元无形资产1243亿元其他非流动资产8597亿元资产总计47431亿元流动负债16853亿元短期借款3600亿元应付票据及应付账款10197亿元其他流动负债3056亿元非流动负债10512亿元长期借款6887亿元其他非流动负债3625亿元负债合计27365亿元少数股东权益49亿元股本1710亿元归属母公司股东权益19542亿元 [4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为46.30亿元51.72亿元40.94亿元51.90亿元63.55亿元净利润分别为23.67亿元19.65亿元18.29亿元26.75亿元33.17亿元折旧摊销分别为1913亿元2167亿元2194亿元2663亿元3147亿元财务费用分别为200亿元189亿元420亿元121亿元75亿元投资损失分别为1亿元 - 4亿元 - 16亿元 - 15亿元 - 9亿元营运资金变动分别为 - 587亿元438亿元 - 878亿元 - 920亿元 - 916亿元其他经营现金流分别为737亿元417亿元546亿元666亿元740亿元投资活动现金流分别为 - 37.59亿元 - 48.39亿元 - 35.41亿元 - 36.72亿元 - 35.73亿元资本支出分别为33.75亿元34.67亿元35.25亿元36.44亿元35.38亿元长期投资分别为 - 184亿元 - 208亿元 - 14亿元 - 12亿元 - 6亿元其他投资现金流分别为 - 200亿元 - 1164亿元 - 2亿元 - 16亿元 - 29亿元筹资活动现金流分别为504亿元 - 243亿元 - 905亿元34亿元 - 2238亿元短期借款分别为 - 253亿元 - 2638亿元 - 1556亿元 - 200亿元 - 600亿元长期借款分别为1167亿元1508亿元2180亿元222亿元 - 1449亿元普通股增加为0亿元资本公积增加分别为 - 45亿元9亿元0亿元0亿元0亿元其他筹资现金流分别为 - 366亿元878亿元 - 1529亿元12亿元 - 189亿元现金净增加额分别为15.18亿元1.87亿元 - 3.51亿元15.51亿元5.43亿元 [5] 盈利预测 - 2024 - 2026年预测营业收入分别为380.88亿元436.60亿元492.70亿元增长率分别为13.18%14.63%12.85%归母净利润分别为18.27亿元26.74亿元33.16亿元增长率分别为 - 7.01%46.40%23.99%ROE分别为9.11%11.62%12.44%每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.07元1.57元1.94元市盈率（P/E）分别为26.8倍18.3倍14.8倍 [2] 可比公司估值 - 选取沪电股份深南电路景旺电子作为可比公司可比公司2022 - 2026年EPS分别为1.73元1.54元2.27元2.78元3.32元PE分别为18.4倍24.7倍25.0倍20.0倍16.8倍报告公司2022 - 2026年EPS分别为1.39元1.15元1.07元1.57元1.94元PE分别为20.7倍24.9倍26.8倍18.3倍14.8倍当前估值水平与行业可比公司平均估值相当 [3]