报告投资评级 - A股：买入（维持）H股：买入（维持）[2][7] 报告核心观点 - 地方财政偏紧及房地产低迷使报告研究的具体公司经营承压，但单三季度现金流有所改善、绿色环保订单增长较快、随着化债推进现金流等财务指标有望改善，因此维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24年1 - 9月报告研究的具体公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为7581.3/157/147.8亿元，同比减少6%/19.2%/19.8%；24Q3公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为2420.0/37.9/36.2亿元，同比减少8.8%/34.3%/34.5%；24年1 - 9月销售毛利率/净利率同比减少0.01pct/0.27pct，期间费用尤其是财务费用攀升侵蚀利润，经营性现金流净流出890.2亿元，同比多流出458.4亿元，单三季度经营性现金流净流出73.4亿元，同比少流出165亿元[2][3] 合同签订情况 - 24年1 - 9月新签合同为14734亿元，同比下降17.5%，境内/境外新签合同为13681.3/1052.9亿元，同比下降18.0%/10.1%；PPP项目招标总量同比下降，投资运营项目新签合同额为728.8亿元，同比下降65.6%，新签绿色环保项目1252亿元，同比增长43.1%[4] 业务发展与财务指标改善 - 积极构建"8+N"产业格局，培育新业务推动高质量发展，截至24年6月30日，长期应收款中PPP项目应收款为105亿元，正持续跟进化债项目，化债推进有望使现金流等财务指标改善[4] 盈利预测与估值 - 下调24 - 26年归母净利润预测为232/234/237亿元（分别下调18%/23%/26%），给出盈利预测数据并列出相关指标如营业收入、归母净利润、EPS、ROE、P/E等数据[5][6]