工商银行2024年三季度业绩点评:营收利润增速转正,资产质量保持稳定

报告投资评级 - 优于大市 维持 [1] 报告的核心观点 - 工商银行24Q3营收利润增速均由负转正,资产质量保持稳定,息差企稳,对公贷款继续贡献主要增量,因此维持“优于大市”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 24Q3营收同比+1.1%,归母净利润同比+3.8%;24Q1 - 3营收同比-3.8%,归母净利润同比+0.13%,核心一级资本充足率同比+0.56pct至13.95% [4] - 24Q1 - 3净息差1.39%保持平稳,24Q3息差环比+8bp至1.41%,单季度生息资产收益率环比-6bp,计息负债成本率环比-15bp [4] - 不良率环比持平为1.35%,拨备覆盖率-2.4pct至216.2%,年化信贷成本为0.63%,较年中下降0.07pct,计提减值损失同比减少 [4] - 24Q3末公司贷款同比+8.97%,其中对公贷款同比+9.51%,个人贷款同比+2.61% [4] - 预测2024 - 2026年EPS为0.97、0.99、1.02元,归母净利润增速为-0.50%、1.50%、2.76% [5] - 2022 - 2026年营业收入、净利润、平均净资产收益率、平均总资产收益率等数据呈现一定的变化趋势 [6] 估值相关 - 根据DDM模型得到合理价值为7.1元;根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.67倍,对应合理价值为6.84元,给予合理价值区间为6.84 - 7.1元 [5] - 给出了可比公司的估值表,包括总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据 [7] - 展示了DDM模型下的敏感性测算结果 [8] 财务报表分析 - 从利润表、资产负债表等方面对工商银行进行财务分析,包括利息收入、利息支出、净利息收入、手续费净收入等各项指标在2023 - 2026年的预测数据 [15] - 对工商银行的驱动性因素、盈利及杜邦分析、业绩年增长率、资产质量、资本状况等进行分析 [15]