投资评级 - 报告对森萱医药（830946.BJ）的投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 森萱医药2024年Q1 - Q3营收3.88亿元同比 - 13%，归母净利润9137万元同比 - 12%，考虑到需求下降、印度产业调整等因素影响，下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润1.38（原1.57）/1.63（原1.78）/1.87（原2.06）亿元，对应EPS为0.32/0.38/0.44元/股，对应当前股价PE为33.1/28.0/24.4倍，但看好公司募投放量与新原料药潜力，维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年Q1 - Q3项目投入1641.66万元，截至9月30日在建工程为2712.14万元，较2023年12月31日增加1726.69万元，增长175.22%[4] - 2024H1外销收入占比提升至27.01%[4] - 子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产，南通公司部分原料药新品在欧美市场注册成功，新原料药品种来特莫韦通过CDE平台技术评审[4] - 2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE等财务指标呈现一定的变化趋势，如2024 - 2026年预计归母净利润分别为1.38/1.63/1.87亿元，对应EPS为0.32/0.38/0.44元/股，对应当前股价PE为33.1/28.0/24.4倍[6] 企业性质与合作 - 森萱医药是处于医药制造业大类中的化学药品原料药制造并涉及各类原料药中间体、医药化工中间体的生产销售商[5] - 拥有专业的研发团队、生产团队、销售团队等管理团队，拥有多项专利技术[5] - 与国内外众多企业如商丘市新先锋药业、兖矿煤化、德国Welding公司等合作[5] - 子公司南通公司为国家级专精特新企业，南通森萱为省级专精特新企业，南通公司、南通森萱、鲁化森萱、宁夏森萱为高新技术企业[5]