报告公司投资评级 - 给予康龙化成“增持”投资评级[3] 报告的核心观点 - 康龙化成2024年前三季度营业收入88.17亿元同比增长3.0%归母净利润14.22亿元同比增长24.8%扣非归母净利7.83亿元同比下滑 -27.7%经调整Non - IFRS归母净利润11.07亿元同比下滑 -21.60%新签订单同比增长超过18%[1] - 第三季度单季度营业收入32.13亿元同比增长10.02%环比增长9.5%归母净利润3.08亿元同比下滑12.6%环比下滑65.1%扣非归母净利润3.17亿元同比下滑3.4%环比增长13.9%经调整Non - IFRS归母净利润4.17亿元同比下滑13.2%环比增长18.7%[1] - 预计康龙化成2024 - 2026年每股收益分别为0.98元1.10元和1.30元对应11月7日收盘价市盈率分别为31.58倍28.17倍和23.77倍[3] 根据相关目录分别进行总结 业务板块情况 - 实验室服务是主要收入和利润来源2024年前三季度营业收入52.19亿元同比增长2.95%毛利率为44.76%较上年同期提升0.38个百分点第三季度营业收入18.47亿元环比增长4.6%同比增长9.4%新签订单同比增长超过12%[1] - CMC业务2024年前三季度营业收入19.77亿元同比增长3.29%毛利率为30.82%较上年同期下降1.6个百分点第三季度营业收入8.01亿元环比增长34.9%同比增长20.9%新签订单同比增长超过30%[2] - 临床研究服务2024年前三季度营业收入13.06亿元同比增长3.48%毛利率为13.20%较上年同期下降5.04个百分点第三季度营业收入4.63亿元环比增长2.4%同比增长1.3%[2] - 大分子和细胞与基因治疗服务2024年前三季度营业收入3.11亿元同比增长0.11%毛利率为 - 42.81%上年同期为 - 7.28%第三季度营业收入1亿元环比下降16.7%同比下降9.6%[2] 财务情况 - 2024年前三季度综合毛利率为33.87%较上年同期下降2.09个百分点销售净利率为15.53%较上年同期增加2.28个百分点[1] - 2024年前三季度销售费用率为2.12%较上年同期下降0.15个百分点管理费用率为13.68%较上年同期下降0.5个百分点研发费用率为3.77%较上年同期增加0.3个百分点财务费用率为1.51%较上年同期增加0.24个百分点[1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为121.90亿元139.80亿元163.02亿元增长比率分别为5.65%14.68%16.61%净利润分别为17.51亿元19.63亿元23.26亿元增长比率分别为9.33%12.11%18.52%[4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为21.43亿元27.54亿元26.29亿元27.36亿元33.37亿元[5] - 2022 - 2026年资产负债率分别为47.10%50.00%39.84%38.03%36.56%[7]