报告投资评级 - 巨星农牧投资评级为买入(维持)[1] 报告核心观点 - 2024Q3巨星农牧实现归母净利润3.04亿元同比增长5380.2% 2024年前三季度公司实现营业收入39.55亿元同比增长31.6%归母净利润2.59亿元同比增长175.7%其中2024Q3公司实现营业收入17.23亿元同比增长66.9%[1] - 养殖成本管控优异生猪出栏量稳步提升2024年前三季度公司出栏商品猪173.35万头同比增长32.6%其中2024Q3公司出栏商品猪67.17万头公司现有18万头以上种猪场产能和25万头以上存栏种猪有望保障公司生猪养殖产能规模持续增长[1] - 猪价回暖带动毛利率提升2024年前三季度公司销售毛利率17.8%同比增长18.33个百分点其中2024Q3公司销售毛利率达26.37%同比增长25.01个百分点期间费用方面2024年前三季度公司销售费用0.27亿元同比下降6.5%管理费用1.93亿元同比增长42.7%财务费用1.52亿元同比增长100.1%截至2024年三季度末公司资产负债率60.8%环比下降1.44个百分点公司生产性生物资产5.31亿元环比增长13.55%[1] - 巨星农牧是我国西南地区优质养殖企业兼具出栏量成长弹性与养殖成本优势综合考虑猪价变动情况以及公司出栏规划预计2024 - 2026年公司实现营业收入61.32亿元、85.47亿元、108.66亿元(预测前值为65.64亿元、89.37亿元、120.40亿元)同比增长51.7%、39.4%、27.1%对应归母净利润6.75亿元、10.71亿元、9.89亿元(预测前值为7.04亿元、11.08亿元、12.56亿元)对应EPS分别为1.32元、2.10元、1.94元维持买入评级[1] 财务数据相关 - 2023 - 2026年重要财务指标预测营业收入分别为4041百万元、6132百万元、8547百万元、10866百万元收入同比分别为1.8%、51.7%、39.4%、27.1%归属母公司净利润分别为 - 645百万元、675百万元、1071百万元、989百万元净利润同比分别为 - 508.2%、204.6%、58.7%、 - 7.7%毛利率分别为 - 0.4%、20.0%、21.0%、17.7%ROE分别为 - 21.0%、18.4%、22.6%、17.3%每股收益分别为 - 1.28元、1.32元、2.10元、1.94元[3] - 2023 - 2026年资产负债表流动资产分别为2111百万元、3235百万元、4656百万元、6277百万元非流动资产分别为5610百万元、5831百万元、6046百万元、6256百万元流动负债分别为2775百万元、2985百万元、3234百万元、3762百万元非流动负债分别为1846百万元、2382百万元、2982百万元[4] - 2023 - 2026年利润表中营业税金及附加分别为10百万元、15百万元、21百万元、27百万元销售费用分别为39百万元、58百万元、85百万元、109百万元管理费用分别为181百万元、217百万元、307百万元、543百万元财务费用分别为107百万元、83百万元、89百万元、100百万元[4] - 2023 - 2026年现金流量表经营活动现金流分别为 - 105百万元、494百万元、1110百万元、993百万元投资活动现金流分别为 - 895百万元、 - 595百万元、 - 594百万元、 - 590百万元筹资活动现金流分别为547百万元、584百万元、11百万元、200百万元[6] - 2023 - 2026年主要财务比率中归属于母公司净利同比分别为 - 508.2%、204.6%、58.7%、 - 7.7%毛利率分别为 - 0.4%、20.0%、21.0%、17.7%净利率分别为 - 16.0%、11.0%、12.5%、9.1%ROE分别为 - 21.0%、18.4%、22.6%、17.3%资产负债率分别为59.9%、59.2%、55.3%、53.8%净负债比率分别为149.1%、145.1%、123.6%、116.5%[7]