报告投资评级 - 江苏银行评级为“增持（维持）”[3] 报告核心观点 - 受益于区域经济较快发展，江苏银行业务扩张保持动能，信贷投放稳定增长，随着负债管理加强，负债成本保持下行节奏，有助于缓解后续息差压力，公司资产质量保持稳定，风险抵补能力较充足，预计公司有望保持一定幅度的业绩增长，巩固稳定分红基础[3] 根据相关目录分别进行总结 规模与业务发展 - 2024Q3，江苏银行总资产同比增长15.6%，增速较中期末上升1.1%，贷款同比增长17.0%，增速环比基本持平，存款同比增长9.1%，较中期增速下降4.0%，规模稳定扩张，其中存款增长相对趋缓，预计主要是公司主动压降高成本存款，以及理财储蓄类产品竞争导致部分存款外流，三季度末零售贷款相对于中期末投放回暖，单季度零售贷款增加128.13亿元，公司贷款增速继续保持在28.8%的高增长水平，对公业务保持增长势能[3] 业绩增长与息差 - 前三季度，江苏银行营业收入同比增长6.2%，较中期增速下降1.0%，归母净利润同比增长10.1%，增速环比持平，利息净收入增速下降0.3%至1.5%，非息净收入增速下降2.6%至17.1%，利润增速保持平稳，非息收入转弱主要由于手续费净收入增长转负，手续费净收入同比下降11.9%，预计主要是上年同期高基数所致，利息净收入增速有所下降主要由于三季度息差继续承压，测算前三季度息差较中期下降2BP，资产收益率较中期下降9BP，主要是贷款利率以及市场利率下行的影响，新一轮LPR下调和存量房贷降息后资产收益率继续承压，预计年内影响相对较小，测算前三季度负债成本率较中期继续下降6BP，今年以来负债成本实现显著节约，预计随着后续多轮存款利率调整效应逐渐释放，存款成本仍将保持下行节奏[3] 资产质量与资本充足率 - 三季度，江苏银行不良贷款率为0.89%，持平于中期水平，拨备覆盖率为351.03%，较中期略有下降，关注贷款率为1.45%，较中期上升0.05%，公司资本充足率为13.19%，核心资本充足率为9.27%，较中期末上升0.28%，总体来看，三季度江苏银行资产质量稳定，风险抵补能力仍然充足[3] 财务预测 - 根据三季报情况及利率下行预期，调整2024 - 2026年归母净利润增速为10.0%/6.1%/7.5%（预测前值为11.4%/10.6%/10.6%），对应EPS为1.79/1.90/2.04元，现价对应PB为0.60/0.55/0.51倍[3] - 2023 - 2026年的财务预测数据涵盖营业收入、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、ROE、PB、股息率等多项指标，如2023年营业收入74,293百万元，营收增速5.3%等[4][6]