报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 凯赛生物3Q24业绩同比改善，癸二酸新产能放量驱动盈利能力增长，看好公司未来发展，维持买入评级[1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 报告给出了凯赛生物2022A - 2026E的财务指标，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、ROE、EPS最新摊薄、P/E、P/B等数据，如2022A - 2026E营业收入分别为24.41亿元、21.14亿元、31.26亿元、52.65亿元、71.30亿元，增长率分别为3.3%、-13.4%、47.9%、68.4%、35.4%等[1] 事件 - 2024年10月30日凯赛生物发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入22.15亿元，同比增长41.49%；归母净利润为3.45亿元，同比增长9.97%；3Q24营业收入为7.71亿元，同比增长44.06%，环比上升1.45%；归母净利润为0.98亿元，同比上升35.69%，环比下跌31.27%[1] 点评 - 3Q24癸二酸新产能放量驱动公司业绩同比明显增长，2024年前三季度总体销售毛利率为32.20%，较2023年同期上升3.72pcts，财务费用、销售费用、管理费用、研发费用同比有不同程度变化，2024年前三季度净利率为15.28%，较上年同期降低7.29pcts，业绩改善主因长链二元酸加大销售力度和癸二酸产能放量[2] 现金流相关 - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比增加27.48%；投资性活动产生的现金流量净额为-6.14亿元，同比增加53.23%；筹资活动产生的现金流量净额为-4.14亿元，同比下跌619.31%；期末现金及现金等价物余额为46.34亿元，同比下跌16.87%；应收账款3.14亿元，同比上涨1.81%，应收账款周转率和存货周转率上升[3] 公司业务相关 - 公司生物制造规模持续扩大，癸二酸新产能释放驱动公司成长，是全球领先的利用生物制造规模化生产新材料的企业，拥有多种产品的产能，如系列生物法长链二元酸年产能达11.5万吨等，2024年前三季度癸二酸产能持续放量，提高销售费用加大销售力度带动长链二元酸销量及销售收入同比提升[4] - 生物基聚酰胺产品下游应用端发展有望迎来新成果，公司拟定增募集不超过66亿元并引入招商局集团，达成业务合作协议，未来募投项目有望逐步落地助力释放业绩弹性[6] - 公司拟以1000.00 - 2000.00万元回购公司股份用于股权激励，完善内部治理，看好公司未来长期发展[6] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入分别为31.26亿元、52.65亿元、71.30亿元，实现归母净利润分别为4.83亿元、6.98亿元、9.14亿元，对应EPS分别为0.83元、1.20元、1.57元，当前股价对应的PE倍数分别为43.6X、30.2X、23.0X，基于公司生物制造产能、主营产品优势、与招商局合作等方面维持买入评级[7] 财务报表相关 - 给出了凯赛生物2023A - 2026E的资产负债表、利润表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等各项数据[8][9][11] - 给出了2022A - 2026E的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用等各项数据[10] - 给出了2022A - 2026E的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、毛利率、净利率等各项财务比率数据[12]