报告投资评级 - 维持“买入”评级[33] 报告核心观点 - 报告认为吉大正元有望受益于未来产业趋势，尽管考虑到政府预算收紧情况调整了公司2024 - 2026年归母净利润，但新修订的《保密法》和《条例》对其发展有积极影响[33] 根据相关目录分别进行总结 1、筑牢保密防线，涉密信息系统分级保护意义重大 - 保密法规体系逐步完善，涉密信息系统分级保护是重点，其保护等级根据涉密信息的涉密等级、系统重要性、破坏后的危害性等确定，分为秘密级、机密级和机密级（增强）、绝密级三个等级[13][14] - 2024年《保密法》及其实施条例先后修订，新修订的《保密法》重视保密科技创新和科技防护，完善保密科技防护制度措施、网络信息保密管理制度，强化国家秘密的精准保护等；《条例》鼓励保密科技创新，注重信息设备与信息系统保密管理，细化安全保密产品和保密技术装备管理要求[16][18] 2、吉大正元携手华为，共建自主创新数字安全新生态 - 2024年6月3日，吉大正元与华为技术有限公司数据存储产品线签署战略合作协议，双方将整合优势资源，推动数字安全领域自主技术创新实践与应用，满足行业用户数字化转型升级需求[20] - 吉大正元与华为保持多年良好合作关系，与华为数通、计算、云等产线合作，在多个领域取得落地成果，2020年9月吉大正元荣获“华为2020年度网络生态最佳实践伙伴”[22] 3、密码为基，全面释放数字安全创新能力 - 吉大正元自1999年成立以来以密码技术为核心开展业务，是电子认证及可信数据保障领域先行者和技术引领者，也是行业标准制定主要参与者，积累了多项关键技术，为多领域提供安全技术支撑与保障，主营业务分为网络安全产品、服务、生态[24] - 公司夯实优势领域并积极转型，构建转型中的业绩支撑点，在信创、政务、能源、物联网、军工军队等多领域开展业务，积极拓展客户，进行安全方案定制化、服务化升级，推动向整体安全解决方案厂商转型，完善渠道网络体系建设，截至2023年底已签约43家一级代理商[25] - 吉大正元具有技术、行业经验、资质三大竞争优势，技术方面是国家首批商用密码产品生产定点单位，参与多项国家级、省部级科研项目，与多所高校及科研机构开展科研合作；行业经验方面参与建设1000多个大中型信息安全项目，积累了丰富项目经验和40个以上中央国家机关及部委核心客户资源；资质方面是同行业中最早且最多拥有各类资质的企业之一[27][29][31] 4、投资建议 - 考虑政府预算收紧情况，将公司2024 - 2026年归母净利润调整为0.19/1.33/2.53亿元（调整幅度为 - 66.7%/ - 8.3%/ - 2.7%），对应PE为256/37/19X，由于新修订的《保密法》和《条例》带来的积极影响，吉大正元有望受益于未来产业趋势，维持“买入”评级[33]