报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 短期内需弱、出口增、批发稳，以旧换新政策将带动增量，扭转上半年内需颓势；中期在政策刺激下，叠加换车周期临近，2025年开始重卡国内销量有望回升，板块β有望开启上行周期；从燃料结构来看，无需过度担忧燃气车和电动重卡的影响[18] - 借鉴康明斯的发展经验，从发动机ASP、多元化、市场份额、全球化等方面来看潍柴的中长期发展空间[20] - 重卡行业基本面四季度将出现拐点，潍柴作为行业龙头将受益，同时新业态、多元化、全球化等将进一步打开盈利空间，预测公司24 - 26年归母净利润，给出目标价18.92元，维持买入评级[3] 根据相关目录分别进行总结 一、销量短期见拐点，中期置换驱动周期上行 - 投资逻辑回归总量β，短期内多种因素影响下内需弱、出口增、批发稳，10月开始以旧换新政策将带动增量，中期在政策刺激下，2025年重卡国内销量有望摆脱底部回升，2026年批发销量预计超110万辆[18][48] - 天然气重卡投资逻辑已告一段落，电动重卡短途场景快速渗透，长途渗透存在困难，二者对重卡投资逻辑的影响有限，投资逻辑回归总量β[40][42] 二、对比康明斯，如何看潍柴的远期空间 - 康明斯在发动机主业依托排放升级提升ASP并管控费用提升盈利能力、多元化对冲行业周期波动、依靠技术优势击败竞争对手并绑定下游客户、全球化布局分散风险等方面的成功经验值得借鉴[61] - 潍柴在发动机ASP方面，国七标准将带来利好；多元化方面，在拓展零部件业务布局的同时探索整车整机绑定路线；提份额方面，抢占三方供应商份额；全球化方面，依托整车迈出全球化带动发展[20]