报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予报告研究的具体公司“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，在液晶面板代工领域全球领先，具备多种芯片代工能力，24H1行业景气度回暖，营收和归母净利润同比增长，CIS成为第二大产品主轴[2]。 - 从DDIC的角度来看，其是显示面板的关键组成部分，下游应用场景丰富，报告研究的具体公司在LCD产业转移、中国OLED出货量增长、DDIC量价筑底等方面具有投资逻辑和发展机遇[3][4][5]。 - 报告研究的具体公司与思特微深度合作，CIS供需两旺，24H1已成为公司第二大产品主轴，公司计划扩产，以高阶CIS为主要方向[5]。 - 考虑到报告研究的具体公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。 根据相关目录分别进行总结 1. 晶合集成：DDIC代工龙头，特色工艺外延成长空间 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，具备多种芯片代工能力，24H1 CIS代工成为第二大产品主轴，掌握多个领域特色工艺，成熟制程开发顺利，是合肥市“芯屏汽合”战略的关键一环，管理团队和研发团队实力雄厚[16]。 - 行业景气度回暖，报告研究的具体公司24H1营收和归母净利润同比增长，CIS已成为第二大产品，随着更先进制程节点产能释放，规模效应有望带动毛利率回升[23][25][27]。 2. DDIC:显示面板关键组成,下游应用场景丰富 - DDIC是显示面板的主要控制器件，按照显示技术和应用场景可进行多种划分，不同类型的DDIC在不同面板中的成本占比不同，新显示技术有望打开增长空间，代工制程节点覆盖范围广[36][37][42]。 - 投资逻辑1：LCD产业转移已成定局，配套DDIC产业链深度受益，TFT - LCD显示驱动市场是全球最大的DDIC细分市场，中国大陆面板厂商已主导TV LCD市场，DDIC设计仍由韩国和中国台湾厂商主导，但中国大陆厂商在大尺寸DDIC加速突破，上下游深度绑定或是DDIC产业发展的必要条件，报告研究的具体公司具备“稀缺+区位”双优势[48][50][55][58][63]。 - 投资逻辑2：中国OLED出货量登顶，公司工艺制程升级静待花开，OLED面板加速渗透，24Q1中国OLED出货量首超韩国，AMOLED DDIC潜力充足，有望成为主力增长点，中国大陆设计厂商持续提高AMOLED DDIC市场份额，报告研究的具体公司OLED代工技术研发进展顺利[69][71][73][77]。 - 投资逻辑3：DDIC量价或已筑底，24年3月起报告研究的具体公司产能已满载，2024年DDIC出货有望筑底回升，整体价格降幅收窄，主要设计厂商盈利能力温和恢复，报告研究的具体公司计划扩产，若扩产顺利，预计24年底年产能或达到148.5万片[5]。 3. CIS:与思特微深度合作，供需两旺催化第二产品主轴 - CIS是摄像头模组核心元件，下游应用场景丰富，本土经营模式多为Fabless+Foundry，报告研究的具体公司与思特微深度合作，24H1已成为公司第二大产品主轴，终端需求旺盛，公司计划扩产[9]。 4. 盈利预测与投资建议 - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营收分别为94.76/128.22/153.27亿元，归母净利润为6.43/13.21/17.19亿元，考虑到公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。