报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司为王府井（600859.SH），2024Q1 - 3实现营业收入84.99亿元/同比 - 8.27%，实现归母净利润4.27亿元/同比 - 34.13%，扣非归母净利润3.59亿元/同比 - 39.12%；单2024Q3实现营业收入24.64亿元/同比 - 14.61%，归母净利润1.34亿元/同比 + 2.53%，扣非归母净利润0.39亿元/同比 - 70.54% [1] - 奥莱业态延续经营韧性，部分细分类目表现较好，2024Q3百货/购物中心/奥特莱斯/专业店/其他实现销售收入9.23/7.12/5.10/3.20/0.32亿元，同比 - 19.66%/ - 4.86%/+15.08%/ - 9.14%/ - 26.29%，部分品类如数码类、户外运动等有较好市场表现，2024Q3期内贵阳国贸CCPARK购物中心对外营业，截至期末大型零售门店达79家/环比 + 1家，前三季度各业态总体客流均实现同比小幅增长 [1] - 毛利及费用表现承压，2024Q3毛利率同比 - 1.09pct至38.29%，销售/管理/财务费用率同比 + 1.81pct/+1.77pct/ - 0.95pct至16.35%/13.02%/2.19%，整体期间费用率同比 + 2.63pct至31.57%；2024Q3公司归母净利润1.34亿元/同比 + 2.53%，扣非归母净利润0.39亿元/同比 - 70.54%，其中非经常性损益为0.95亿元/上年同期为 - 0.01亿元，主要系所持股票公允价值变动影响 [1] - 报告研究的具体公司为国内零售百货业标杆，具备丰厚行业积淀与产业资源，2020年获批免税牌照后积极推进免税业务体系搭建，万宁王府井离岛免税港已于2023年1月正式营业，考虑公司2024Q3业绩表现、当前线下消费仍然承压，调整2024 - 2026年营业收入至113.3/119.2/125.9亿元，归母净利润至5.18/5.73/6.38亿元，当前股价对应估值分别为34.5/31.2/28.0X [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 给出了2022A - 2026E的营业收入（百万元）、增长率yoy（%）、归母净利润（百万元）、增长率yoy（%）、EPS最新摊薄（元/股）、净资产收益率（%）、P/E（倍）、P/B（倍）等财务指标数据，如2022A营业收入10,800百万元，增长率 - 15.3%，归母净利润195百万元等 [2] 股票信息 - 行业为一般零售，前次评级为买入，11月6日收盘价（元）为15.72，总市值（百万元）为17,842.98，总股本（百万股）为1,135.05，其中自由流通股（%）为96.34，30日日均成交量（百万股）为46.13 [3] 股价走势 - 给出了王府井在2023 - 11到2024 - 11期间与沪深300对比的股价走势，有 - 40%、 - 28%、 - 16%、 - 4%、8%、20%等数据 [4] 财务报表和主要财务比率 - 列出了2022A - 2026E的会计年度流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产等各项财务报表数据 [6][7] 现金流量表 - 给出了2022A - 2026E的现金流量表数据，包括经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用等项目的数据，如2022A经营活动现金流1641百万元，净利润136百万元等 [8] 利润表与主要财务比率 - 列出了2022A - 2026E利润表中的营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目数据，以及成长能力、获利能力等主要财务比率数据，如2022A营业收入10800百万元，毛利率38.3%等 [9]