报告投资评级 - 给予华宝新能“增持”评级[5] 报告核心观点 - 华宝新能2024年前三季度实现营业收入21.33亿元同比增长35.02%归母净利润1.59亿元同比增长357.06%第三季度公司营业收入9.90亿元同比增长50.41%归母净利润0.87亿元同比增长888.90%[1] - 随着原材料价格下降库存结构优化产品提质降本公司盈利能力显著提高前三季度整体毛利率45.17%同比上升5.86pct单三季度同比上升3.36pct前三季度净利率7.48%同比上升11.40pct单三季度同比上升10.41pct[1] - 分市场来看美国日本市场前三季度营收分别同比增长41.12%72.69%美国市场户外活动普及率高消费者对大容量产品偏好市场空间广阔叠加降息周期对消费的刺激作用公司产品渗透率持续提高日本市场自然灾害和极端天气频发小容量便携式储能产品需求旺盛受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性公司磷酸铁锂产品份额提升迅速[2] - 全球渠道网络建设稳步推进前三季度品牌官网营收同比增长61.81%公司目前通过品牌官网第三方电商平台和线下零售的渠道结合累计销售产品近500万台并在全球建立23个品牌官网产品覆盖50多个国家和地区凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81%实现单月销售额突破亿元此外公司产品已成功入驻Costco Walmart Home Depot Target Best Buy等超过10000家全球知名零售渠道品牌影响力和市占率有望进一步提升[2] - 产品创新方面公司开创的Solar Generator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130%研发成果转化良好2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代Solar Generator旗舰产品在同类电芯同容量段中实现了体积最小重量最轻的用户体验此外公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统[2] - 随着公司品牌力和产品力的不断提高叠加低原材料成本和费用控制策略公司业绩有望进一步增长预计公司2024 - 2026年营业收入分别为30.94/40.79/51.65亿元归母净利润为2.49/3.41/4.55亿元2024 - 2026年每股收益分别为1.99/2.73/3.65元对应PE分别为45/33/25倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总市值11168.35百万元流通市值3099.41百万元52周最高/最低为102.00/48.01元52周最高/最低PE为233.98/ - 322.2052周最高/最低PB为1.92/1.0352周涨幅37.97%52周换手率631.97%[3] - 2023 - 2026年预计营业收入分别为23.14/30.94/40.79/51.65亿元增长率分别为 - 27.76%/33.72%/31.83%/26.62%EBITDA分别为 - 2.41/3.17/4.31/5.71亿元归属母公司净利润分别为 - 1.74/2.49/3.41/4.55亿元增长率分别为 - 160.55%/243.10%/37.04%/33.53%EPS分别为 - 1.39/1.99/2.73/3.65元市盈率分别为 - /44.93/32.78/24.55市净率分别为1.58/1.78/1.72/1.63EV/EBITDA分别为 - 34.25/30.35/22.03/16.15[6] - 2023 - 2026年流动资产分别为67.28/69.16/74.99/82.33亿元经营活动现金流分别为 - 1.02/3.56/2.76/4.67亿元净利润分别为 - 1.74/2.49/3.41/4.55亿元货币资金应收及预付分别为1.28/1.94/2.55/3.21亿元折旧摊销分别为0.64/0.48/0.63/0.75亿元营运资金变动分别为0.59/1.33/ - 0.60/ - 0.28亿元其它分别为 - 0.51/ - 0.74/ - 0.68/ - 0.35亿元非流动资产分别为2.62/3.72/4.29/4.81亿元[8] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为0.49/ - 4.46/ - 0.04/ - 0.07亿元长期股权投资为0.00亿元资本支出分别为 - 0.68/ - / - / - 亿元固定资产分别为1.11/1.50/1.72/1.84亿元投资变动分别为0.00/ - 0.02/ - 0.02/ - 0.02亿元其它分别为 - 40.63/0.82/0.52/ - 亿元在建工程分别为1.16/ - / - / - 亿元无形资产分别为0.03/0.04/0.06/0.07亿元银行借款分别为2.80/ - 4.17/1.00/1.00亿元债券融资为0.00亿元股权融资为0.00/0.13/0.00/0.00亿元[9] - 2023 - 2026年流动负债分别为9.12/9.68/13.68/17.99亿元少数股东权益为0.00亿元负债和股东权益分别为69.91/72.87/79.28/87.14亿元营业利润增长分别为 - 146.54%/288.60%/36.03%/32.86%归属母公司净利润增长分别为 - 160.55%/243.10%/37.04%/33.53%毛利率分别为39.71%/45.29%/44.94%/44.57%净利率分别为 - 7.51%/8.03%/8.35%/8.81%ROE分别为 - 2.88%/3.97%/5.24%/6.63%ROIC分别为 - 5.12%/3.82%/4.96%/6.25%资产负债率分别为13.81%/14.06%/17.97%/21.30%净负债比率为 - 流动比率分别为7.38/7.14/5.48/4.58速动比率分别为5.73/5.32/3.97/3.26总资产周转率分别为0.32/0.43/0.54/0.62应收账款周转率分别为29.33/29.20/27.30/26.82存货周转率分别为1.96/2.65/2.85/3.00每股经营现金流分别为 - 0.82/2.85/2.21/3.74每股净资产分别为48.28/50.18/52.11/54.96P/E分别为 - /44.93/32.78/24.55P/B分别为1.58/1.78/1.72/1.63EV/EBITDA分别为 - 34.25/30.35/22.03/16.15[11] 业务发展方面 - 美国市场户外活动普及率高消费者对大容量产品偏好市场空间广阔叠加降息周期对消费的刺激作用公司产品渗透率持续提高日本市场自然灾害和极端天气频发小容量便携式储能产品需求旺盛受益于居民对产品的安全性要求和品牌粘性公司磷酸铁锂产品份额提升迅速[2] - 全球渠道网络建设稳步推进前三季度品牌官网营收同比增长61.81%公司目前通过品牌官网第三方电商平台和线下零售的渠道结合累计销售产品近500万台并在全球建立23个品牌官网产品覆盖50多个国家和地区凭借强大的品牌力和精细的品牌官网运营能力公司前三季度品牌官网营业收入同比增长61.81%实现单月销售额突破亿元此外公司产品已成功入驻Costco Walmart Home Depot Target Best Buy等超过10000家全球知名零售渠道品牌影响力和市占率有望进一步提升[2] - 产品创新方面公司开创的Solar Generator光充户外电源品类前三季度收入同比增长近130%研发成果转化良好2024年公司陆续推出了基于CTB模组结构创新设计的新一代Solar Generator旗舰产品在同类电芯同容量段中实现了体积最小重量最轻的用户体验此外公司还推出了具有划时代意义的全场景家庭绿电解决方案包括全球首创的DIY小型家庭绿电系统和XBC光伏瓦家庭绿电系统[2]