报告公司投资评级 - 给予晶澳科技“增持”评级[3][5] 报告的核心观点 - 晶澳科技2024年前三季度业绩扭亏为盈成本优化盈利改善2024年前三季度实现营业收入543.48亿元同比下降9.39%实现归母净利润 -4.84亿元同比下降107.16%实现扣非归母净利润 -5.94亿元同比下降108.45%其中Q3单季度实现营业收入169.91亿元环比下降20.55%归母净利润3.90亿元环比增长199.61%扣非归母净利润2.25亿元环比增长149.90%[1] - 出货同比大幅增长成本优化盈利改善2024年前三季度光伏电池组件出货约57GW（含自用1GW）组件海外出货量约占52.40%N型组件占比约63%其中Q3单季度电池组件出货约18.5GW N型组件出货13GW N型组件占比75%环比有所提升24Q3公司销售毛利率及销售净利率分别为8.67%/2.07%环比Q2分别提升5.62/4.84pct盈利能力显著改善主要得益于公司电池产能全面达产生产良率及转换效率提升带动生产成本明显下降Q3汇兑损益贡献一定利润[2] - 加大研发创新力度电池组件技术保持领先水平坚持“量产一代、储备一代、研发一代”的研发创新策略持续加大研发创新力度不断提升产品技术水平最新的n型倍秀 (Bycium+) 电池量产转换效率已达到26.5%工艺将持续改进进一步降低电池生产成本提高电池的性价比同时基于硅基异质结技术的“皓秀(Hycium)”异质结高效电池研发项目中试转换效率稳步提升通过一系列工艺提升措施的导入降低生产成本从而具备大规模量产条件针对多种全背接触电池、钙钛矿及叠层电池等前沿技术研发中心积极研究和储备保持核心竞争力[2] - “星云”系列新品发布储能业务蓄势待发10月29日发布了具有自主知识产权的晶澳“星云”Edge controller、SCADA、Cloud三款新产品其中Edge controller为边缘侧采集控制器硬件目前具备壁挂式和机架式两种产品形态可部署在液冷一体机和控制柜中“星云”SCADA是一款轻量级现场控制、综合监控与能量管理的一体化系统内蛋在控制器中晶澳“星云”Cloud则是一款聚焦于工商业储能的能量管理云平台支持用户通过集控大屏、电脑、手机App等方式进行协同管理“星云”系列产品覆盖储能应用场景的边缘端和云端通过软硬件的高效协同为储能行业提供了一个更具经济效益、更加人性智能的能源管理系统解决方案[2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为764.19/917.35/1005.24亿元同比变化 -6.30%/20.04%/9.58%归母净利润分别为 -2.71/37.33/47.27亿元同比变化 -103.85%/1477.64%/26.61%EPS分别为 -0.08/1.13/1.43元2025 - 2026年现价对应PE分别为16/13倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业收入543.48亿元同比下降9.39%归母净利润 -4.84亿元同比下降107.16%扣非归母净利润 -5.94亿元同比下降108.45%Q3单季度营业收入169.91亿元环比下降20.55%归母净利润3.90亿元环比增长199.61%扣非归母净利润2.25亿元环比增长149.90%[1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为764.19/917.35/1005.24亿元同比变化 -6.30%/20.04%/9.58%归母净利润分别为 -2.71/37.33/47.27亿元同比变化 -103.85%/1477.64%/26.61%EPS分别为 -0.08/1.13/1.43元2025 - 2026年现价对应PE分别为16/13倍[5] - 总市值60070.65百万元流通市值60003.54百万元52周最高/最低股价为24.94/8.96元52周最高/最低PE为44.55/ - 304.93 52周最高/最低PB为2.94/0.88 52周涨幅 -15.22%52周换手率505.21%[3] 业务发展方面 - 2024年前三季度光伏电池组件出货约57GW（含自用1GW）组件海外出货量约占52.40%N型组件占比约63%Q3单季度电池组件出货约18.5GW N型组件出货13GW N型组件占比75%环比提升[2] - 销售毛利率及销售净利率24Q3分别为8.67%/2.07%环比Q2分别提升5.62/4.84pct盈利能力改善得益于电池产能达产生产良率及转换效率提升生产成本下降Q3汇兑损益贡献利润[2] - 研发创新上坚持“量产一代、储备一代、研发一代”策略n型倍秀 (Bycium+) 电池量产转换效率达26.5%“皓秀(Hycium)”异质结高效电池研发项目中试转换效率稳步提升多种前沿技术积极研究和储备[2] - 发布“星云”系列新品包括Edge controller、SCADA、Cloud三款新产品覆盖储能边缘端和云端提供能源管理系统解决方案[2]