报告投资评级 - 维持“增持”评级[10] 报告核心观点 - 卫宁健康发布2024三季报，前三季度营收19.13亿元，同比增长0.65%，归母净利润1.55亿元，同比增长1.51%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长58.95%，单Q3业绩略低于预期，主要因医疗IT行业复苏有限，业务短期承压[8] - 公司Q1 - Q3互联网医疗健康业务实现收入3.10亿元，同比增长52.68%，单Q3实现收入1.32亿元，同比增长66.07%，主要互联网子公司纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技单Q3合计实现收入1.59亿元，同比增长25.20%[9] - Q1 - Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.58%/7.34%/10.93%，同比 - 4.57/ - 0.06/ - 0.78pct，Q1 - Q3实现销售商品、提供劳务收到的现金18.03亿元，同比增长11.54%[9] - 10月19日公司在Winning World2024上发布增强型WiNEX产品，进入推广成熟期，未来有望持续扩展公司订单，提升核心竞争力[9] - 公司推出新版WiNGPT2.6，从20万种子指令集增加到50万，已在多家重点医院应用落地，全面升级WiNEX Copilot2.0，提升多种能力[10] - 考虑到医疗IT行业复苏有限，新产品推广仍需时间，小幅下调2024 - 2026年收入预测，考虑公司WiNEX加速推广及AI新产品后续有望打开业绩增量，维持“增持”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月06日收盘价为7.74元，一年内最高/最低为8.85/5.11元，市净率2.9，息率0.26，流通A股市值14,411百万元，上证指数/深证成指为3,383.81/10,968.14[2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产2.68元，资产负债率31.22%，总股本/流通A股为2,161/1,862百万股，流通B股/H股为 - / - [3] 业绩数据 - 2023年营业总收入3,163百万元，2024Q1 - 3为1,913百万元，2024E为3,516百万元，2025E为4,090百万元，2026E为4,752百万元，同比增长率分别为2.3%、0.7%、11.2%、16.3%、16.2%，归母净利润分别为358百万元、155百万元、474百万元、620百万元、781百万元，同比增长率分别为229.5%、1.5%、32.5%、30.8%、25.8%，每股收益分别为0.17元/股、0.07元/股、0.22元/股、0.29元/股、0.36元/股，毛利率分别为45.0%、41.0%、44.0%、44.5%、45.1%，ROE分别为6.3%、2.6%、8.0%、9.8%、11.5%，市盈率为47（2023年）、35（2024E）、27（2025E）、21（2026E）[6] - 2022A - 2026E期间营业总收入、营业成本、税金及附加、主营业务利润、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、经营性利润、信用减值损失、资产减值损失、投资收益及其他、营业利润、营业外净收入、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属于母公司所有者的净利润、全面摊薄总股本、每股收益等数据呈现不同变化趋势[12]