报告投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告核心观点 - 公牛集团2024年前三季度营收126.03亿元同比增长8.58% 归母净利润32.63亿元同比增长16.00% 扣非归母净利润28.39亿元同比增长8.26% 第三季度营收42.17亿元同比增长5.04% 归母净利润10.25亿元同比增长3.36% 扣非归母净利润9.36亿元同比下滑2.21% 24Q3营收增长稳健增速环比略有放缓 智能电工照明业务受地产竣工下行影响 电连接业务稳健增长 新能源业务延续较好增长势头 [1] - 24Q3公司毛利率为43.47%同比下降1.18个百分点 主要受铜等原材料价格波动影响 销售费用率为9.19%同比上升2.74个百分点 主要是市场推广投入增加 归母净利率为24.30%同比略下滑0.39个百分点 受毛利率下滑与销售费用率上升影响 [2] - 围绕智能生态、新能源、国际化战略 公司推动三大业务创新发展 向用电科技、用电时尚方向转型升级 看好公司多元化发展带来未来持续增长 考虑地产竣工下行影响 调整2024 - 2026年归母净利润预测值 对应EPS和PE 维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度公牛集团营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长 第三季度营收、归母净利润同比增长 扣非归母净利润同比下滑 各业务板块有不同表现 [1] 盈利指标 - 24Q3毛利率同比下降 销售费用率同比上升 归母净利率同比略下滑 各指标受不同因素影响 [2] 投资建议 - 看好公牛集团多元化发展 调整盈利预测值 维持“买入”评级 [3]