报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”并维持[6] 报告的核心观点 - 报告认为金禾实业主流产品触底反转向上弹性大定远二期带来成长预计24 - 26年业绩为8.3、12.7、16.7亿元[4] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度实现收入40.4亿元（同比 - 1.2%）实现归属净利润4.1亿元（同比 - 27.4%）实现归属扣非净利润3.8亿元（同比 - 21.9%）其中Q3单季度实现收入15.0亿元（同比+6.0%环比+13.5%）实现归属净利润1.6亿元（同比+1.2%环比+37.5%）实现归属扣非净利润1.3亿元（同比 - 19.5%环比 - 1.5%）[2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为5709、6462、6913百万元预计净利润分别为729、1451、1598百万元[9] 产品情况 - 代糖产品方面三季度公司代糖品种触底反弹减产去库Q3麦芽酚提价甲基、乙基麦芽酚分别从7月底的9.3、7.1万元/吨上涨至目前的10.2、8.2万元/吨三氯蔗糖行业洗牌结束价格触底回升已从8月27日的10.0万元/吨上涨至21.0万元/吨安赛蜜价格从9月10日的3.4万元/吨上涨至目前的3.8万元/吨总体看三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚Q3均价为13.2、3.5、9.8、7.7元/吨较Q2环比变化+19.9%、 - 5.1%、+7.8%、+6.5%2024Q3三氯蔗糖出口量为5104吨（同比+20.5%环比+28.8%）安赛蜜出口量为4620吨（同比+10.3%环比 - 0.2%）Q3出口维持较好表现代糖需求前景好[2] - 截至10月30日三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚Q4均价为21、3.9、10.1、8.1万元/吨较Q3均价环比上涨59.0%、9.1%、3.8%、5.3%产品涨价在四季度体现明显[3] 公司项目情况 - 定远二期产能逐步释放公司持续进行降本增效积极开展技术攻关上半年完成了“定远二期项目第一阶段”主要项目工程建设工作包括年产60万吨硫酸、年产6万吨离子膜烧碱、年产6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等主体项目建设并陆续进入试生产状态开展三氯蔗糖生产技术攻关增效活动提升三氯蔗糖收率日产量创历史新高同时在乙基麦芽酚品质提升、季戊四醇分离工艺等方面进行工艺技术研究降低生产成本10月末公告投资建设年产20万吨合成氨粉煤气化替代落后工艺项目子公司金禾研究院及金轩科技共同投资设立的安徽金禾绿碳科技目前已完成工程主体建设下一步完善试生产前准备[4]