报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司前三季度营收和利润承压，Q3单季度营收降幅有所收窄，毛利率同比改善，费用率同比下降，公司共同投资菲菱楠芯布局交换机产业，看好未来对公司以太网产品能力和产业链布局赋能[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业收入12.57亿元，同比下滑15.61%，实现归母净利润1.04亿元，同比下降14.08%，实现扣非净利润9463万元，同比下滑12.29%，Q3单季度看实现营业收入4.34亿元（yoy -12.84%），单Q3季度实现归母净利润2805万元，同比下降9.37%，Q3单季度毛利率18.33%，同比提升2.42pct，销售费用/管理费用/研发费用均同比下降，分别-0.23/-0.10/-0.33pct，财务费用率小幅提升[1][3] - 预计公司24 - 26年归母净利润为1.5/2.2/2.9亿元，对应24 - 26年估值为43/29/22倍，2022 - 2026年营业收入、归属母公司净利润等各项财务数据有相应的增长或下降变化[4][5] 业务布局方面 - 公司与主要S客户合作结算模式有所变化影响销售收入，公司采取降本增效措施改善毛利率，同时调整产品结构及部分客户合作结算模式[2][3] - 共同投资菲菱楠芯，持续加码布局交换机产业，在交换机方面逐步提升中高端交换机的研发综合实力和工艺制造保障能力，并加码研发中高端数据中心交换机产品，与主要客户在中高端交换机方面的项目合作在逐步推进中[4]