报告投资评级 - 买入评级维持 [7] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有降有升总量需求承压制约水泥表现2024年前3季度房屋新开工面积同比下降22.2%基础设施投资同比增长4.1%低于去年全年水平全国水泥产量同比下降10.7%公司2024年前3季度收入160亿元同比下降6%净利润3.1亿元同比下降52%但24Q3单季度净利润1.4亿元同比增长77% [3] - 公司各板块销量和指标有不同表现水泥和熟料合计销量同比下降7%商混销量同比增长33%骨料销量同比增长71%各板块销售价格和毛利有不同程度的同比变化 [4] - 长三角市场提价情况较好为华南市场奠定基础华南市场即将进入枯水期区域冲击逐步削弱期待24Q4有价格弹性 [4] - 华南水泥中周期来看大湾区建设提供动能区域供给已收尾市场进入再平衡区域集中度较高公司作为区域龙头有综合优势24Q2末公司定价思路转变价格弹性显著且公司布局的骨料业务进入收获期 [5] - 经济工作会议召开财政政策逆周期调节加大利好水泥等建材品类央行向资本市场注入流动性水泥行业会迎来修复弹性化债有利于基建需求环比改善还需关注行业供给端变化 [5] - 预计2024 - 2025年业绩分别为6.6亿元和11.6亿元对应PE为19倍和11倍 [5]