报告公司投资评级 - 投资评级为买入丨维持[7] 报告的核心观点 - 锦浪科技发布2024年三季报，2024前三季度实现收入51.62亿元，同比增长11.21%；归母净利6.69亿元，同比下降11%；2024Q3实现收入18.07亿元，同比增长29.92%，环比下降7.74%；归母净利3.17亿元，同比增长154.7%，环比下降4.61%[1][4] - 逆变器业务方面，预计Q3并网及储能逆变器销量环比有所增长，主要得益于亚非拉等海外市场放量，并网产品单价有所拉低，收入环比或略有下降，预计Q3毛利率略好于Q2；电站业务Q3作为发电旺季，预计延续Q2相对较高的收入水平并贡献一定利润[5] - 财务数据方面，公司Q3期间费用率19.2%，环比 - 1.1pct，管理费用率1.8%创历史新低，Q3经营性净现金流8.1亿，环比+35%并创历史新高，Q3末合同负债0.72亿，连续三个季度保持平稳，Q3发生资产减值损失455万，主要是存货跌价所致[5] - 展望后续，公司逆变器业务经营趋势良好，较早布局亚非拉市场，Q2以来增长显著，后续订单规模有望保持较高增速，带动收入和利润增长，欧洲户储需求亦在改善中，2025年需求增速不乏超预期的可能，电站业务亦将提供良好的利润支撑[5] - 预计公司2024 - 2025年实现净利润10亿、14亿，对应PE为29、21倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024前三季度实现收入51.62亿元，同比增长11.21%；归母净利6.69亿元，同比下降11%；2024Q3实现收入18.07亿元，同比增长29.92%，环比下降7.74%；归母净利3.17亿元，同比增长154.7%，环比下降4.61%[1][4] - Q3期间费用率19.2%，环比 - 1.1pct，管理费用率1.8%创历史新低，Q3经营性净现金流8.1亿，环比+35%并创历史新高，Q3末合同负债0.72亿，连续三个季度保持平稳，Q3发生资产减值损失455万，主要是存货跌价所致[5] - 预计2024 - 2025年实现净利润10亿、14亿，对应PE为29、21倍[6] - 财务报表及预测指标显示多项数据如营业总收入、营业成本、毛利等在2023A - 2026E期间的变化情况，以及各项比率如净利率、资产负债率等的相关数据[10] 业务情况 - 逆变器业务，预计Q3并网及储能逆变器销量环比有所增长，主要得益于亚非拉等海外市场放量，并网产品单价有所拉低，收入环比或略有下降，预计Q3毛利率略好于Q2；后续订单规模有望保持较高增速，带动收入和利润增长，欧洲户储需求亦在改善中，2025年需求增速不乏超预期的可能[5] - 电站业务Q3作为发电旺季，预计延续Q2相对较高的收入水平并贡献一定利润，亦将为后续提供良好的利润支撑[5]