报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收357.6亿元同比-16.7% 归母净利润4.3亿元同比-45.2% 毛利率12.6%同比+0.58pct 净利率1.1%同比-0.63pct 业绩承压 新能源商用车业务增长 积极布局智能驾驶 预计2024/25/26年营收558/620/662亿元 归母净利润7.59/14.32/17.69亿元 EPS为0.10/0.18/0.22元 对应2024年11月6日收盘估值为29/15/12倍PE 参考可比公司2025年合理估值为16 - 18倍PE 对应合理价值区间为2.89 - 3.26元[5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收357.6亿元同比-16.7% 归母净利润4.3亿元同比-45.2% 毛利率12.6%同比+0.58pct 净利率1.1%同比-0.63pct 单季度2024Q3营收117.9亿元同比-16.3% 环比+6.3% 归母净利润0.2亿元同比-90.2% 环比-88.6% 毛利率12.8%同比+0.11pct 环比-0.79pct 净利率0.04%同比-1.10pct 环比+1.39pct[5] 新能源商用车业务 - 2024年1 - 9月份新能源轻卡行业销售约19.3万辆同比增长约39% 渗透率13.8%同比上涨近4个百分点 报告研究的具体公司新能源轻卡销量近2万辆同比提升超40% 是公司三季度营收环比逆势增长 毛利率基本维持稳定的重要因素[6] 智能驾驶布局 - 目前公司量产的车型最高为重卡的L2++自动驾驶 欧辉客车L4级自动驾驶公交车己经进入载人运行测试阶段 2024年8月以来 已向市场陆续交付超百台智能驾驶重卡 后续还有订单将陆续交付[6] 盈利预测与估值 - 预计2024/25/26年取得营收558/620/662亿元 归母净利润7.59/14.32/17.69亿元 EPS为0.10/0.18/0.22元 对应2024年11月6日收盘估值为29/15/12倍PE 参考可比公司2025年合理估值为16 - 18倍PE 对应合理价值区间为2.89 - 3.26元[7] 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为46447/56097/55758/61961/66213百万元 净利润分别为67/909/759/1432/1769百万元 全面摊薄EPS分别为0.01/0.11/0.10/0.18/0.22元 毛利率分别为11.4%/11.4%/11.9%/12.4%/12.6% 净资产收益率分别为0.5%/6.4%/5.2%/8.9%/9.9%[8] 可比公司估值 - 可比公司中国重汽、一汽解放等 平均估值情况与报告研究的具体公司对比[9] 财务报表分析和预测 - 2023 - 2026年各项财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等的预测情况[10] 偿债能力指标 - 2023 - 2026年资产负债率分别为67.9%/67.7%/67.7%/66.8% 流动比率分别为0.69/0.69/0.76/0.83 速动比率分别为0.37/0.34/0.41/0.48 现金比率分别为0.18/0.14/0.21/0.28等[11]