报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[1][5][12] 报告的核心观点 - 报告对香飘飘2024年三季报进行分析，前三季度营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为19.38/0.18/-0.06亿元，同比-2.05%/+408.98%/+85.70%Q3营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.59/0.47/0.37亿元，同比-6.10%/ -0.62%/-6.52%[2][7] - Q3即饮增长提速冲泡表现疲软，冲泡业务前三季度营收11.10亿元，同比-8.27%，即饮业务前三季度营收8.01亿元，同比+7.89%[3][8] - 成本下行带动毛利率提升，前三季度毛利率为34.64%，同比+2.40pct，Q3毛利率为40.94%，同比+2.41pct，盈利能力有所优化[4][9] - 根据三季报调整盈利预测，预计2024 - 2026年营收36.05/40.47/44.75亿元，同比-0.56%/+12.25%/+10.60%，归母净利润分别为2.84/3.41/3.89亿元，同比+1.36%/+20.10%/+14.06%，EPS为0.69/0.83/0.95元，对应2024年11月1日收盘价，PE为18.75/15.61/13.69X[5][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告给出了香飘飘的市场数据，如2024 - 11 - 01的收盘价为12.97元，总股本为410.75百万股，流通股本为410.75百万股，净资产为3245.67百万元，总资产为4892.53百万元，每股净资产为7.90元[1] - 列出了2023 - 2026E的主要财务指标，包括营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等[6][13] - 给出了2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等数据[13] 业务经营方面 - Q3冲泡业务动销疲软收入端承压，预计四季度冲泡旺季来临收入有望企稳，即饮业务增长提速，新定位调整落地成效显现[3][8] - 分渠道看，前三季度经销/电商/出口/直营分别实现营收17.27/1.19/0.15/0.51亿元，同比+0.23%/-30.77%/+6.48%/+14.58%，公司加快拓商速度，三季度末经销商数量增加[8] - 分地区看，前三季度核心市场华东/华中/西南实现营收8.00/2.85/2.50亿元，同比+4.42%/+1.11%/-6.11%，华东大本营市场稳健增长[8] - 公司坚持“双轮驱动”战略，冲泡业务升级，即饮业务重新梳理定位，进行差异化广告投放并开拓新场景，发展潜力大[10][11]