报告公司投资评级 - 维持“强推”评级[1] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩同环比均增长，2024年三季报显示公司实现营收2539.0亿元，同比+0.57%，归母净利润460.7亿元，同比-4.55%，扣非归母净利润460.3亿元，同比-3.70%；Q3实现营收858.2亿元，同比/环比分别+3.37%/+6.70%，归母净利润165.7亿元，同比/环比分别+10.54%/+21.66%，扣非归母净利润165.6亿元，同比/环比分别+11.54%/+27.13%，龙头优势明显[1] - 煤炭产销基本平稳，发电量增长明显，Q3商品煤产量/销量分别为8120/11560万吨，同比-0.12%/+0.87%，发电量/售电量分别为641.0/603.8亿千瓦时，同比+14.40%/14.86%，运输自有铁路运输量734亿吨公里，同比-4.30%，煤化工聚乙烯/聚丙烯销量9.26/8.8万吨，同比+5.50%/+0.80%，环比+57.75%/+55.75%[2] - 长协比例小幅下滑，主业产能持续提升，2024年Q3公司年度长协/月度长协销售占比分别为50.7%/33.9%，合计约84.6%，同比小幅提升4.67pct，主业新增产能方面电力端和煤炭端均有项目投入运营或推进[2] - 动力煤价底部再被验证，公司盈利稳健性突出，当前动力煤价格的底部支撑是动力煤企业保持盈利稳健的关键，公司相较同行独有的煤电运一体化模式进一步加码长期投资价值，且控股股东积极增持[2] - 考虑到产能核增政策变化以及公司2024年前三季度业绩等，调整公司2024 - 2026年归母净利润预测为610.05/625.58/636.24（前值为620.76/640.01/648.13）亿元，对应pe分别为13x/13x/13x，给予公司2025年15倍目标PE，对应目标价47.40元[2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标相关 - 2024年营业总收入预计345914百万，同比增速0.8%，归母净利润预计61005百万，同比增速2.2%，每股盈利3.07元，市盈率13倍，市净率1.9倍[3] - 2023 - 2026年营业总收入、归母净利润、每股盈利、市盈率、市净率等指标呈现一定的变化趋势，如营业总收入逐年增长，归母净利润2023年同比-14.3%之后在2024 - 2026年分别为2.2%、3.0%、1.2%的同比增速[7] 公司基本数据相关 - 总股本1986852.00万股，已上市流通股1649103.80万股，总市值8012.97亿元，流通市值6650.84亿元，资产负债率24.10%，每股净资产20.89元，12个月内最高/最低价45.80/29.65[4] 市场表现相关 - 近12个月市场表现与沪深300对比呈现波动情况，有-13%、10%、33%、56%、23%等不同幅度的变化[5]