报告投资评级 - 买入 维持[1] 报告核心观点 - 药康生物2024年前三季度收入同比增长12.1% 归母净利润同比下降16.6% 扣非归母净利润同比下降12.1% 2024Q3收入同比增长6.7% 归母净利润同比下降45.5% 扣非归母净利润同比下降47.2% 利润下降因处于扩张期成本增加销售费用上涨和政府补助减少[2] - 研发项目持续推进海外市场快速发展渐成规模 多个研发项目有进展且海外市场收入同比增长44.9% 占收入比重上升至18.26%[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润对应增速分别为 - 4.51%/23.68%/15.47% 对应EPS分别为0.37/0.46/0.53元/股 对应PE为37.23/30.10/26.07X维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为516.55百万元、622.19百万元、693.34百万元、819.40百万元、947.93百万元 收入同比分别为31.17%、20.45%、11.44%、18.18%、15.69% 归母净利润分别为164.67百万元、158.91百万元、151.75百万元、187.68百万元、216.71百万元 归母净利润同比分别为31.81%、 - 3.49%、 - 4.51%、23.68%、15.47%[5] - 2022 - 2026年的ROE分别为8.33%、7.48%、6.90%、7.99%、8.62% 每股收益分别为0.40元、0.39元、0.37元、0.46元、0.53元 市盈率分别为34.31、35.55、37.23、30.10、26.07[5] - 资产负债表和利润表各项数据呈现不同变化趋势 如流动资产、流动负债等在2022 - 2026年期间有不同程度的增减[8] 公司运营方面 - 研发项目众多且进展良好 野化鼠、悉生鼠、斑点鼠、药筛鼠计划都有成果推出或即将推出[3] - 海外市场发展迅速 收入同比增长44.9% 占比提升[3] - 公司处于扩张期 成本增加销售费用上涨 同时政府补助减少使利润短期承压[2]