投资评级 - 报告研究的具体公司北方华创投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司北方华创24年前三季度实现收入204亿元同比增长40%归母净利润45亿元同比增长55%扣非净利润43亿元同比增长62%24Q3实现收入80亿元环比增长24%同比增长30%归母净利润17亿元环比增长2%同比增长55%扣非净利润16亿元环比增长4%同比增长58%[2] - 中国大陆为全球半导体设备最大市场占前段设备市场比例超三分之一在国产化推动下2026年中国大陆12寸晶圆产能占全球比例将达到25%跃升至全球第一的位置晶圆开支得以攀升我国半导体产业自主率将提升至27%但仍存在千亿美金的缺口[2] - 持续的高研发投入下报告研究的具体公司不断取得产品突破近年来发布了多款新品包括12英寸电容耦合等离子体介质刻蚀机Accura LX等近日12英寸Cygnus系列PECVD设备亦交付客户解决了大翘曲硅片的传输和工艺均匀性难题先进制程工艺之间协同性更高平台化公司优势明显报告研究的具体公司正不断扩展在各下游市场的核心环节布局增强竞争优势[2] - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司归母净利润分别为57、79、113亿元对应的EPS分别为11、15、21元对应最新收盘价PE分别为38x、27x、19x[2] 财务数据总结 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年主要财务指标如下营业收入分别为22079、29779、39469、52040百万元收入同比分别为50.3%、34.9%、32.5%、31.9%归属母公司净利润分别为3899、5744、7948、11341百万元净利润同比分别为65.7%、47.3%、38.4%、42.7%毛利率分别为41.1%、42.2%、42.5%、44.0%ROE分别为16.0%、18.7%、20.6%、22.7%每股收益分别为7.36、10.77、14.91、21.27元P/E分别为33.37、37.58、27.16、19.03P/B分别为5.35、7.04、5.59、4.32EV/EBITDA分别为24.00、27.02、19.54、13.83[3][6] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年现金流量表相关数据如下经营活动现金流中的净利润分别为4033、5922、8194、11691百万元折旧摊销分别为730、1081、1431、1755百万元财务费用分别为151、203、237、286百万元投资损失分别为 - 1、0、0、0百万元营运资金变动分别为 - 2571、 - 933、 - 609、 - 3782百万元其他经营现金流分别为6627、6906、8853、15523百万元投资活动现金流分别为 - 2058、 - 2749、 - 5340、 - 7050百万元资本支出分别为 - 1980、 - 2695、 - 5300、 - 7000百万元长期投资分别为 - 79、0、0、0百万元其他投资现金流分别为0、 - 54、 - 40、 - 50百万元筹资活动现金流分别为1647、3170、823、1774百万元短期借款分别为 - 204、0、0、0百万元长期借款分别为2095、1000、1000、2000百万元普通股增加分别为2、3、0、0百万元资本公积增加分别为903、572、0、0P/E其他筹资现金流分别为 - 1149、1595、 - 177、 - 226P/B[4] - 报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债表相关数据如下流动资产分别为38226、54053、69741、87629百万元现金分别为12451、19178、23964、28689百万元应收账款分别为3767、4963、6578、8673百万元其他应收款分别为65、83、110、145百万元预付账款分别为1480、1722、2268、2915百万元存货分别为16992、23839、31366、40299百万元其他流动资产分别为3471、4268、5456、6909百万元非流动资产分别为15399、17093、21002、26297百万元长期投资分别为3、3、3、3百万元固定资产分别为3352、4604、6136、8021百万元无形资产分别为2547、3147、4147、5647百万元其他非流动资产分别为9496、9338、10716、12625百万元资产总计分别为53625、71146、90743、113926百万元流动负债分别为19083、27333、37676、47107百万元短期借款分别为23、23、23、23百万元应付账款分别为6117、8133、10708、12144百万元其他流动负债分别为12943、19177、26945、34941百万元非流动负债分别为9717、12511、13571、15631百万元长期借款分别为5835、6835、7835、9835百万元其他非流动负债分别为3882、5675、5735、5795百万元负债合计分别为28800、39843、51247、62738百万元少数股东权益分别为458、635、881、1232百万元股本分别为530、533、533、533百万元资本公积分别为14971、15543、15543、15543百万元留存收益分别为8866、14591、22539、33880百万元归属母公司股东权益分别为24367、30667、38615、49956百万元负债和股东权益分别为53625、71146、90743、113926百万元[5]