报告投资评级 - 老白干酒（600559.SH）的投资评级为“买入 - A(维持)”[1] 报告核心观点 - 老白干酒费用管控效果凸显，盈利持续提升[1] 根据相关目录分别进行总结 一、业绩表现 - 老白干酒2024年前三季度归母净利润5.56亿元，同比增长33.0%；营业收入40.88亿元，同比增长6.29%；基本每股收益0.61元，同比增长32.61%[1] - 单Q3营收16.18亿，同比+0.26%；归母净利润2.52亿，同比+25.17%[1] - 2024年前三季度出厂价100元以上/100元以下产品分别实现营收20.44/20.20亿元，同比+15.71%/+8.35%[1] - 2024年前三季度河北/山东/安徽/湖南/其他省份/境外营收为23.43/1.42/4.57/8.07/3.01/0.13亿，同比+9.12%/+33.62%/+4.67%/+13.34%/+41.11%/-9.98%[1] 二、盈利水平 - 2024Q1 - Q3/2024Q3净利率分别为13.61%/15.57%，同比+2.74/+3.10pct[1] - 2024Q1 - Q3/2024Q3毛利率为66.21%/66.77%，同比-0.54/+0.60pct；2024Q1 - Q3销售费用率/管理费用率为26.32%/6.92%，同比-2.24/-1.07pct；24Q3销售费用率/管理费用率为25.54%/5.85%，同比+0.11/+0.00pct[1] - 2024Q1 - Q3销售收现/经营现金流净额分别为47.42/6.42亿元，同比+0.71亿元/-1.87亿元；截至24Q3末，公司合同负债为17.5亿元，同比减少2.76亿元[1] 三、盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润8.31亿、9.67亿、10.93亿，EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元，对应当前股价，PE分别为24.1倍、20.7倍、18.3倍[1] - 2022 - 2026年会计年度的营业收入(百万元)分别为4,653、5,257、5,699、6,319、7,024，YoY(%)分别为15.5、13.0、8.4、10.9、11.2；净利润(百万元)分别为708、666、831、967、1,093，YoY(%)分别为81.8、-5.9、24.8、16.3、13.1；毛利率(%)分别为68.4、67.2、67.1、67.4、67.8；EPS(摊薄/元)分别为0.77、0.73、0.91、1.06、1.19；ROE(%)分别为16.3、13.8、15.9、16.2、16.1；P/E(倍)分别为28.3、30.1、24.1、20.7、18.3；P/B(倍)分别为4.6、4.2、3.8、3.4、3.0；净利率(%)分别为15.2、12.7、14.6、15.3、15.6[2] 四、财务报表相关数据 - 2022 - 2026年会计年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司净利润、EBITDA等数据详见[3][4] - 2022 - 2026年会计年度的股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益、经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、每股收益(最新摊薄)、每股经营现金流(最新摊薄)、每股净资产(最新摊薄)、EV/EBITDA等数据详见[4]