报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩短期承压但2024Q3单季盈利能力企稳回升，长期看好数通业务前景，调整盈利预测后预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.51/1.09/1.75亿[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q1 - Q3实现营业收入60.46亿/-9.2%，归母净利润0.14亿/-92.4%，扣非归母净利润 - 0.27亿/-117.7%，2024Q3单季公司实现营业收入20.55亿/-10.8%，环比 - 0.7%，归母净利润0.3亿/+234.6%，环比+233.9%，同比环比均扭亏为盈[1][5] - 2024Q1 - Q3公司产生研发费用2.73亿/+2.2%，研发费用率4.5%/+0.5pct，销售毛利率11.7%/-0.6pct，销售净利率0.1%/-2.5pct，扣非后销售净利率 - 0.5%/-2.7pct，加权ROE 0.3%/-3.2pct，2024Q3单季销售毛利率12.5%/+1.9pct，环比+0.7pct，销售净利率1.5%/+2.6pct，环比+2.9pct[5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为80.89亿/-5.17%、90.76亿/+12.20%、104.32亿/+14.93%，归母净利润分别为0.51亿/-21.57%、1.09亿/+115.58%、1.75亿/+59.87%，摊薄EPS为0.06/0.14/0.22元，当前股价对应PE 129.1x/59.9x/37.4x[4] 业务发展 - 产能不断扩充，研发加速升级，四大生产基地可容纳产能超300亿，合计88条SMT生产线，越南二期工厂已顺利封顶，北美合作工厂项目取得突破，2023年升级智能制造研究院，设立新产品发展部[4] - 网通业务方面，推出10GPON+Wi - Fi7，海内外大客户Wi - Fi7项目陆续导入量产中，运营商直营业务部突破终端公司组网类新订单；数通业务方面，2024年起800G IDC交换机陆续交付，工业交换机JDM完成零的突破；移动通信业务方面，FWA产品完成Redcap新技术新方案项目开发，R17FWA+Wi - Fi6/7新方案持续市场推广；汽车电子业务方面，产品覆盖车载外置功放、转向系统、惯导模块等，其中激光雷达类相对高增，毫米波雷达类进入试产阶段[6] - 分产品看，2024Q1 - Q3网通业务中PON系列产品营业收入同比正向增长，AP、DSL系列产品略有下降，数通业务中CM模式数通产品出货金额同比增加，移动通信业务中FWA产品营业收入增幅较大，汽车电子业务营业收入超1.3亿，同比实现翻番；分区域看，2024Q1 - Q3公司国内业务营业收入增速高于海外[5]