报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入13.23亿元,同比增长44.34%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长630.85% [5] - 2024Q3公司实现营业收入4.77亿元,同比增长12.61%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长319.98% [5] - 公司通过认购宠物产业基金份额,与专业投资机构合作,深化宠物行业投资布局,把握发展机会,探索产业发展模式和生态 [6] - 公司修订2022年员工持股计划,以更好调动员工积极性和创造性 [7] - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.93、2.36、2.78亿元,同比扭亏为盈、+22.5%、+17.7% [8] 分业务盈利预测 - 畜皮咬胶业务:2024-2026年销售收入分别为572、686、789百万元,毛利率26% [10] - 植物咬胶业务:2024-2026年销售收入分别为655、819、983百万元,毛利率30% [10] - 营养肉质零食业务:2024-2026年销售收入分别为430、515、608百万元,毛利率30% [10] - 主粮和湿粮业务:2024-2026年销售收入分别为283、340、391百万元,毛利率25% [10] 同行业公司对比 - 依依股份、源飞宠物、中宠股份、回盛生物等同行业公司2024年PE分别为15.7、15.0、27.1、624.3倍 [11]