报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 气体价格持续回暖杭氧股份有望业绩底部反转全产业链优势明显且国产替代空间较大盈德杭氧两大巨头有望3年内整合工业气体格局将优化长期成长逻辑坚实[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营收103.53亿元同比+5.85%归母净利润6.75亿元同比-20.68%扣非归母净利润6.26亿元同比-22.18%毛利率20.41%同比-3.86pct[1] - 2024Q3单季度实现营收36.25亿元同比+8.6%环比+5.94%归母净利润2.38亿元同比-26.99%环比+2.13%扣非归母净利润2.19亿元同比-27.27%环比+3.73%毛利率19.85%同比-4.54pct环比-1.64pct[2] - 预计24 - 26年归母净利润9.98、13.40、15.58亿元（24 - 25年前值：14.55、16.83、19.37亿元）对应PE为25.96、19.32、16.62倍[4] - 2022 - 2026年营业收入、归属母公司净利润等财务数据呈现不同幅度的增长或变化[7][8][10] 公司优势方面 - 杭氧作为国内空分设备龙头市占率超50%从上游设备制造向中游气体供应切入增量市场市占率接近50%全产业链优势明显[3] - 我国工业气体市场规模接近2000亿元海外企业占较大存量市场份额国内厂商在新增订单上优势明显外资逐渐退出中国市场国产替代空间大[3] - 盈德与杭氧作为国内工业气体两大巨头设备制造与气体供应领域优势互补协同效应明显在杭氧间接控股股东推动下预计3年内完成整合扩大规模优势[3]