报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.69亿元,同比下降4.22%;实现归母净利润1.90亿元,同比下降20.10% [6] - 2024Q3公司实现营业收入3.56亿元,同比下降10.29%;实现归母净利润0.47亿元,同比下降46.76% [6] 毛利率和费用情况 - 2024年前三季度,公司销售净利率17.79%,同比+2.25pct;销售毛利率52.73%,同比-3.54pct [7] - 2024Q3,公司销售净利率13.15%,同比-8.98pct;销售毛利率49.33%,同比-3.44pct [7] - 2024年前三季度,公司销售费用率24.52%,同比+5.76pct;管理费用率6.16%,同比+1.13pct;研发费用率3.57%,同比+0.73pct [7] - 2024Q3,公司销售费用率27.01%,同比+7.16pct;管理费用率5.97%,同比+1.41pct;研发费用率3.84%,同比+1.05pct [7] 新零售渠道表现 - 公司通过直播和视频内容的双线并行策略,成功打造了一个互动性强、内容丰富策略领先的多维运营体系 [8] - 截至2024年8月,公司已创建门店账号800+个,依托本地流量红利实现「区域影响力+门店生意」新增长 [8] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.98、3.34、3.67亿元,同比-9.0%、+12.1%、+10.1% [9] - 当前收盘价对应2024-2025年PE为18.89、16.86倍,给予公司2025年1718倍PE估值,对应合理价值区间14.0414.86元 [9] 分业务盈利预测 - 智能家居业务2024-2026年销售收入分别为1458、1728、1936百万元,毛利率54.1%、54.5%、54.5% [11] - 晾衣架业务2024-2026年销售收入分别为205、194、183百万元,毛利率48.0%、47.4%、47.4% [11] - 其他业务2024-2026年销售收入分别为30、30、30百万元,毛利率20.0% [11] 同行业公司估值对比 - 同行业上市公司平均2025年PE为11.6倍,PEG为1.2倍,PS为1.1倍 [12] - 公司2025年PE为16.86倍,PEG为1.41~1.49倍,PS为2.88倍 [12]