报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收760.10亿元，同比+17.15%；实现归母净利润20.50亿元，同比+3.31%；实现扣非净利润16.94亿元，同比+2.50% [1] - 2024年Q3单季度实现营收366.12亿元，同比+45.36%，环比+58.03%；实现归母净利润7.59亿元，同比+8.04%，环比+10.63%；实现扣非净利润6.74亿元，同比-2.05%，环比+37.53% [1] - 2024年前三季度公司毛利率为9.76%，同比-1.59pct；净利率为2.68%，同比-0.31pct。2024年Q3毛利率为7.63%，同比-3.21pct，环比-2.65pct；净利率为2.06%，同比-0.65pct，环比-0.89pct [2] 业务发展情况 - 高性能计算/智能终端/汽车电子及工业/AIoT产品营收占比分别为60.4%/33.8%/1.4%/4.4% [2] - 服务器、高速网络交换机、AIoT等业务有较高增速，智能手机、穿戴设备等品类也保持良好增长势头 [2] - 数据业务前三季度营收翻倍增长，AI服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机实现全栈突破和合拢 [3] - AIoT前三季度营收同比+241%，多品类量产出货 [3] - 汽车及工业产品前三季度营收同比+81%，发挥软硬件结合的研发优势 [3][4] 外延并购 - 拟以28.5亿港币收购易路达控股，优化客户队列，切入北美大客户供应链 [5] - 拟以3.48亿元收购南昌春秋65%股权，通过垂直整合加强笔电业务的零部件和整机研发能力 [5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.29亿元、36.30元、41.86亿元，EPS分别为2.98元、3.57元、4.12元，PE分别为18X、15X、13X [6]