公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩超预期，看好中大排量摩托海内外双高增 [1] 2024年前三季度业绩 - 实现营收114.5亿元，同比+21.98%；实现归母净利润10.81亿元，同比+34.87%；实现扣非归母净利润10.5亿元，同比+36.74% [1] - 实现毛利率31.53%，同比-1.39pct；归母净利润率9.44%，同比+0.9pct；扣非归母净利润率9.17%，同比+0.99pct [1] - 期间费用率为18.99%，同比-2.62pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.29%、4.34%、6.38%、-1.03%，同比分别变动-2.93、-0.27、-0.25、+0.82pct [1] 2024Q3单季度业绩 - 实现营收39.21亿元，同比+36.1%，环比-12.23%；实现归母净利润3.73亿元，同比+48.95%，环比-13.63%；实现扣非归母净利润3.63亿元，同比+46.62%，环比-12.63% [2] - 实现毛利率31.57%，同比-2.1pct，环比+0.75pct；归母净利润率9.5%，同比+0.82pct，环比-0.15pct；扣非归母净利润率9.25%，同比+0.66pct，环比-0.04pct [2] - 期间费用率为19.39%，同比-3.46pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.53%、3.27%、6.95%、0.64%，同比分别变动-2.75、-1.75、-1.54、+2.58pct [2] 品牌出海与国内市场 - 2024年上半年卡塔尔站首站夺冠，赢得MotoGP历史上第一座中国制造商的冠军奖杯 [3] - 全地形车出口额占国内同类产品出口额的71.75%，稳居行业龙头地位 [3] - 美国市场经销网点持续扩展，欧洲市场继续蝉联市占率第一 [3] - 两轮摩托车出口表现亮眼，累计经销商网络1,500余家 [3] - 国内大排量摩托兴起，具备广阔成长空间，公司在国内中大排量摩托车赛道中脱颖而出，>250cc大排量摩托车销量已位居国内首位 [3] 员工持股计划 - 员工持股计划拟授予激励对象的股票期权数量为355万份，占总股本的2.34% [3] - 首次授予股票期权337.25万份，占总股本的2.23%，行权价格为106.00元/份 [3] - 收入考核指标三年累计不低于305亿元，彰显持续成长的信心 [3] 盈利预测 - 预计24-26年归母净利润13.55、16.85、20.14亿元，对应PE为18.31、14.73、12.32倍 [4]